Akcie společnosti Robinhood Markets (HOOD) uzavřely 9. října 2025 na rekordní ceně 152,46 dolaru. Stalo se tak necelé tři týdny poté, co se online broker stal součástí indexu S&P 500. Od té doby se akcie na tak vysokou závěrečnou hodnotu nevrátily.
Při ceně kolem 112 dolarů by se titul musel zvýšit přibližně o 36 %, aby své předchozí maximum znovu dosáhl. Takový růst přitom nemusí být nutně založen na dalším výrazném rozšíření ocenění společnosti. Klíčovou roli může hrát především vývoj zisku.
Při zachování současného poměru ceny k očekávanému zisku by Robinhood potřeboval během několika následujících let udržet poměrně vysoké tempo růstu zisku na akcii. Pokud by se společnosti podařilo zvyšovat zisk na akcii přibližně o 18 % ročně, mohla by se do roku 2029 dostat na úroveň, která by při současném ocenění odpovídala ceně kolem dosavadního maxima.
Takové tempo je nižší než růst zisku na akcii, který Robinhood vykázal v roce 2025. Vývoj v dalších letech ale bude záviset nejen na růstu výnosů, ale také na nákladech, aktivitě klientů a schopnosti společnosti udržet prémiové ocenění.
K návratu na rekord by zisk musel výrazně růst
Akcie Robinhoodu se nyní obchodují přibližně za 38násobek očekávaného zisku pro rok 2027. Pokud by se tento násobek v dalších letech nezměnil, růst ceny akcie by v zásadě musel odpovídat růstu očekávaného zisku.
Na konci roku 2028 by už investoři pravděpodobně více sledovali potenciální výsledky pro rok 2029. Aby cena akcie při 38násobném ocenění dosáhla 152,46 dolaru, musel by Robinhood v roce 2029 vytvořit přibližně 4 dolary zisku na akcii.
Ve srovnání s výsledkem za rok 2025 by to znamenalo téměř zdvojnásobení. Robinhood tehdy vykázal zisk 2,05 dolaru na akcii. Přechod z 2,05 na přibližně 4 dolary během čtyř let odpovídá průměrnému ročnímu růstu zhruba 18 %.
Situace by se ale výrazně změnila, pokud by investoři byli ochotni platit nižší násobek zisku. Při poměru ceny k zisku na úrovni 30 by cena 152,46 dolaru vyžadovala zisk přibližně 5 dolarů na akcii v roce 2029.
V takovém případě by se potřebné tempo růstu zisku zvýšilo zhruba na 25 % ročně. Hodnota akcie proto nebude záviset jen na samotném růstu firmy, ale také na tom, jaké ocenění bude trh ochoten společnosti v budoucnu přiznat.
To je zvlášť důležité u společnosti, která se už nyní obchoduje s výraznou prémií proti některým tradičním konkurentům.
Dosavadní růst zisku ukazuje silnou dynamiku
Robinhood v posledních obdobích prokázal schopnost zvyšovat zisk poměrně rychlým tempem. Zisk na akcii vzrostl z 1,56 dolaru v roce 2024 na 2,05 dolaru v roce 2025, což odpovídá růstu o 31 %.
Výsledek za rok 2024 navíc zahrnoval jednorázové přínosy ve výši 0,47 dolaru na akcii, především díky daňovému efektu. Bez těchto položek by meziroční růst zisku na akcii dosáhl přibližně 88 %.
V první polovině roku 2026 se zisk na akcii zvýšil meziročně o 27 % na 1 dolar. Také zde však část výsledku ovlivnily jednorázové zisky. Přibližně 0,14 dolaru na akcii souviselo zejména s vyřazením fondu spravovaného Robinhoodem z účetních knih společnosti ve druhém čtvrtletí.
Bez těchto přínosů by růst zisku na akcii činil přibližně 9 %.
Druhé čtvrtletí ale přineslo několik pozitivních signálů. Výnosy založené na transakcích vzrostly meziročně o 44 %, přičemž výrazně přispěly takzvané event contracts, tedy produkt Robinhoodu zaměřený na predikční trhy. Ty přinesly 156 milionů dolarů.
Celkové tržby společnosti díky tomu vzrostly o 32 % na 1,31 miliardy dolarů. Tempo růstu se tak více než zdvojnásobilo proti prvnímu čtvrtletí, kdy tržby rostly o 15 %.
Vedení současně snížilo výhled upravených provozních nákladů a odměn ve formě akcií pro rok 2026 na rozmezí 2,675 až 2,775 miliardy dolarů. Ve srovnání s 2,27 miliardy dolarů v roce 2025 to představuje růst přibližně o 18 až 22 %.
První pololetí roku 2026 přitom přineslo růst tržeb o 24 %. Pokud budou tržby dlouhodobě růst rychleji než náklady, může zisk růst rychlejším tempem než samotné výnosy.
Silně začalo také třetí čtvrtletí. V srpnu vzrostl objem obchodování s akciemi meziročně o 68 % a počet zobchodovaných opčních kontraktů se zvýšil o 50 %.
Vysoké ocenění zvyšuje citlivost akcie na zpomalení růstu
Navzdory silné dynamice existuje několik faktorů, které mohou plánovaný růst narušit. Jedním z nejvýraznějších je zpomalení přílivu peněz klientů na platformu.
Čisté vklady v srpnu odpovídaly anualizovanému tempu 14 %, což bylo přibližně poloviční tempo proti 28 % ve druhém čtvrtletí. Slabší byl také segment kryptoměn. Tržby z kryptoměnových transakcí ve druhém čtvrtletí meziročně klesly o 38 %.
Čistý úrokový výnos rostl ve druhém čtvrtletí pouze o 9 %. Růst úvěrů na marži a zůstatků na kreditních kartách částečně vyvážily nižší krátkodobé úrokové sazby a slabší příjmy z půjčování cenných papírů.
Dalším rizikem jsou predikční trhy, které patří mezi nejrychleji rostoucí zdroje příjmů společnosti. Tento segment však čelí soudním sporům souvisejícím se státními zákony o hazardních hrách.
Významnou otázkou zůstává rovněž samotné ocenění Robinhoodu. Akcie se obchodují přibližně za 38násobek očekávaného zisku, zatímco Charles Schwab (SCHW) se obchoduje zhruba za 12násobek očekávaného zisku pro rok 2027.
To znamená, že investoři již nyní do ceny Robinhoodu započítávají výrazně rychlejší růst. Takto vysoké ocenění bývá udržitelné především tehdy, pokud firma dlouhodobě vykazuje silnou expanzi.
Pokud by růst zisku na delší dobu zpomalil do jednociferných hodnot, mohl by se snížit i násobek, který jsou investoři ochotni platit. Akcie by pak mohla stagnovat nebo oslabovat i v situaci, kdy by absolutní zisk společnosti dál rostl.
Návrat nad 152,46 dolaru do konce roku 2028 by při současné ceně znamenal průměrné zhodnocení zhruba 14 % ročně. Takový vývoj by však vyžadoval kombinaci pokračujícího růstu zisku a zachování vysokého ocenění.
Robinhood už v minulosti ukázal, že dokáže růst rychleji než tempo potřebné pro dosažení této úrovně. Současně ale platí, že čím vyšší je výchozí ocenění, tím větší jsou nároky na další růst výsledků.
