Na akciovém trhu letos slaví úspěch IPO několika technologických společností, mezi nimiž se objevily i jména jako CoreWeave, Circle Internet Group nebo Chime Financial. Jejich veřejné nabídky přinesly investorům velmi slušné výnosy, a proto není překvapivé, že další připravované IPO, tentokrát společnosti Figma, budí výrazné nadšení. Figma, často přirovnávaná ke Google Sheets světa designu, se však za poslední roky proměnila v mnohem víc než jen kolaborativní nástroj pro návrháře.
Tato americká společnost nyní míří na burzu s cílem získat až 1 miliardu dolarů a s plně zředěným oceněním v rozmezí 13,6 až 16,5 miliardy dolarů. Otázkou zůstává, zda její podnikání, byť inovativní a růstové, skutečně ospravedlňuje tak vysokou valuaci. Zejména když současné prostředí IPO bývá ovlivněno očekáváním rychlých zisků a někdy přehnaným optimismem ohledně budoucího potenciálu firem.
Od nápadu ke klíčovému nástroji
Figma vznikla v roce 2012 díky absolventům Brownovy univerzity Dylanu Fieldovi a Evanu Wallaceovi. Jejich cílem bylo zjednodušit spolupráci v designovém procesu prostřednictvím moderních webových technologií. Výsledkem byla platforma, která umožňuje souběžnou práci více uživatelů na jednom návrhu v reálném čase – a to bez kompromisů v kvalitě výstupu. Tato schopnost posunula Figma mezi klíčové nástroje firem napříč obory.
Rozvoj platformy pokračoval, například vydáním funkce Dev Mode v roce 2023, která umožňuje návrhářům převádět designy do kódu bez zásahu do původního návrhu. Tím se podstatně zefektivnila spolupráce mezi vývojáři a designéry, což firmám přineslo časové i nákladové úspory. Dnes Figma využívá přibližně 13 milionů unikátních uživatelů měsíčně, přičemž dvě třetiny z nich nejsou profesionální designéři.
Významným faktem je také to, že Figma se etablovala u 95 % společností z žebříčku Fortune 500, což svědčí o široké akceptaci napříč sektory. Tento rozptyl klientely znamená i nižší riziko závislosti na několika klíčových zákaznících.
Výhled, AI a hodnota IPO
Figma sází ve velkém na umělou inteligenci. Její nástroj Figma Make umožňuje uživatelům proměnit jednoduchý textový vstup ve funkční prototyp během několika minut. Firma očekává, že do roku 2028 vznikne přes 1 miliardu nových aplikací, přičemž mnohé z nich budou využívat její nástroje pro tvorbu uživatelských rozhraní.
Finančně Figma vykazuje silný růst tržeb, ale s výraznými výkyvy v ziskovosti. V roce 2023 dosáhla čistého zisku 737,8 milionu dolarů, což bylo ovlivněno odstupným 1 miliardy dolarů po zmařené akvizici společností Adobe (ADBE), která byla zastavena kvůli regulačním obavám. Bez tohoto mimořádného příjmu by byl výsledek výrazně odlišný. V roce 2024 pak Figma vykázala ztrátu 732,1 milionu dolarů, a to i přes tržby ve výši 749 milionů dolarů. Výrazně totiž vzrostly provozní náklady, zejména výdaje na výzkum a vývoj, které meziročně stouply o 356 %.
Navzdory této ztrátě jsou poslední kvartální výsledky povzbudivé. V prvním čtvrtletí roku 2025 společnost dosáhla zisku 44,9 milionu dolarů při tržbách 228,2 milionu dolarů. Za druhé čtvrtletí očekává provozní zisk 2,5 milionu dolarů při tržbách kolem 250 milionů. To naznačuje, že Figma může být skutečně na cestě k ročním tržbám přes 1 miliardu dolarů v roce 2025, což by mohlo být považováno za potvrzení jejího růstového příběhu.
Konkurence, bilance a míra rizika
Segment AI je však vysoce konkurenční. Zároveň vyžaduje masivní investice do vývoje, a pokud chce Figma udržet náskok, bude muset pravděpodobně pokračovat ve vysokých výdajích, což může krátkodobě ovlivnit ziskovost. Na druhou stranu její rozvaha je silná – se zhruba 330 miliony dolarů dluhu a více než 1,5 miliardy dolarů v hotovosti a cenných papírech má Figma dostatek prostoru k manévrování a financování růstu.
Otázka ocenění zůstává. Z pohledu tradičních metrik, jako je poměr ceny k tržbám nebo k zisku, je společnost pravděpodobně nadhodnocená. Ale v kontextu dnešního trhu, kde firmy s AI potenciálem běžně dosahují vysokých ocenění, není situace neobvyklá. Pokud bude Figma schopna růst a zároveň se udržet v zisku, může si investory udržet i v delším horizontu.
Nicméně je třeba upozornit na typický průběh úspěšných IPO – v první den obchodování může cena výrazně vzrůst, a to ještě předtím, než se k akciím dostane většina retailových investorů. Výsledkem může být ještě vyšší valuace, která již nebude podložena základními ukazateli.
