Akcie fintechové společnosti Upstart Holdings (UPST) mají za sebou výrazně nepříznivé období. Za posledních 12 měsíců ztratily přibližně 55 % hodnoty a navzdory letnímu oživení se stále obchodují zhruba dvě třetiny pod svým 52týdenním maximem kolem 85 dolarů. Pozornost investorů nyní přitáhl také prodej akcií jedním z vedoucích představitelů společnosti.
Sanjay Datta, prezident divize capital & enterprise, prodal 19. a 20. srpna celkem 18 945 akcií Upstartu. Podle hlášení Form 4 předloženého americké Komisi pro cenné papíry a burzy dosáhla celková hodnota transakcí přibližně 566 000 dolarů.
Samotný prodej však nemusí být známkou toho, že by Datta změnil názor na budoucnost společnosti. Transakce byla provedena prostřednictvím mechanismu sell-to-cover a souvisela s daňovými povinnostmi. Nešlo tedy o běžné diskreční rozhodnutí manažera prodat část své pozice na otevřeném trhu na základě jeho pohledu na další vývoj akcií.
Datta navíc po transakci nadále přímo vlastní 292 578 akcií Upstartu. Při závěrečné ceně 28,86 dolaru z 20. srpna měla tato pozice hodnotu přibližně 8,4 milionu dolarů. Vedle toho drží také omezené akciové jednotky, které představují podmíněné právo získat další kmenové akcie po jejich přiznání.
Prodej akcií insiderem má především daňový charakter
Celkem 18 945 akcií bylo prodáno v několika transakcích za vážené průměrné ceny pohybující se mezi 27,98 a 31,50 dolaru za akcii. Celkový realizovaný objem dosáhl přibližně 566 000 dolarů.
Vzhledem k charakteru transakce je důležité odlišit tento prodej od situace, kdy se člen vedení dobrovolně rozhodne výrazně snížit svou majetkovou účast ve společnosti. Sell-to-cover mechanismus sloužil k pokrytí daňových závazků a podobný postup se objevoval také v dalších nedávných hlášeních Upstartu.
Rozsah transakce je navíc relativně malý ve srovnání s Dattaovou zbývající přímou pozicí. Po prodeji mu zůstalo 292 578 akcií, takže samotná transakce neposkytuje jednoznačný signál negativního postoje insidera vůči společnosti.
Pro investory je proto podstatnější otázkou stav samotného podnikání a to, zda propad ceny akcií vytvořil atraktivnější poměr mezi oceněním a výsledky společnosti.
Upstart se k 20. srpnu obchodoval za 28,86 dolaru a jeho tržní kapitalizace činila přibližně 2,8 miliardy dolarů. Za posledních 12 měsíců společnost vytvořila tržby 1,2 miliardy dolarů a čistý zisk 60,3 milionu dolarů.
Přestože akcie během stejného období ztratily 54,82 %, samotná společnost zůstává zisková. To vytváří výrazný kontrast mezi vývojem tržní ceny a aktuálními hospodářskými čísly.
Upstart se po slabším období vrátil k zisku
Upstart provozuje cloudovou úvěrovou platformu využívající umělou inteligenci. Prostřednictvím svého systému poskytuje a zprostředkovává nezajištěné osobní půjčky, menší úvěry, refinancování automobilů, úvěry související s nákupem vozidel, osobní půjčky zajištěné automobilem a úvěrové linky kryté hodnotou nemovitostí.
Obchodní model propojuje zájemce o úvěry s institucionálními poskytovateli financování. Upstart generuje příjmy mimo jiné z poplatků za poskytnutí úvěrů a následného servisu. Podnikání rozděluje mezi segmenty Personal Lending, Auto Lending a Other.
Klíčovým prvkem celé platformy je využití vlastní technologie umělé inteligence při hodnocení úvěrového rizika. Společnost se tím snaží odlišit od tradičních metod posuzování bonity a umožnit institucionálním poskytovatelům úvěrů efektivnější rozhodování.
Z pohledu současné investiční situace je důležité především zlepšení hospodářských výsledků. V posledním čtvrtletí se tržby zvýšily meziročně o 42 % na 365 milionů dolarů. Upstart se současně vrátil k ziskovosti podle účetních pravidel GAAP a vykázal čistý zisk 16,5 milionu dolarů.
Právě pokračování tohoto trendu bude pro další vývoj akcií významnější než jednotlivý prodej akcií ze strany člena managementu. Upstart totiž potřebuje ukázat, že růst tržeb a návrat k zisku nejsou pouze krátkodobým zlepšením.
Dohoda za 4 miliardy dolarů může být pro růst podstatnější
Dalším významným faktorem je nová víceletá dohoda s Castlelake. Dattaova divize uzavřela forward-flow dohodu, která počítá s nákupem úvěrů až za 4 miliardy dolarů.
Z pohledu budoucího růstu Upstartu představuje tato dohoda podstatnější událost než Dattaův prodej akcií kvůli daňovým povinnostem. Poskytuje totiž společnosti další možnost podporovat objem úvěrů prostřednictvím své platformy.
Současně však zůstává otázkou, zda dokáže Upstart udržet současné tempo růstu i v případě, že se makroekonomické protivětry zmiňované vedením začnou výrazněji promítat do výsledků.
Akcie se po přibližně 55% propadu obchodují hluboko pod 52týdenním maximem. Konsenzuální cílová cena analytiků přitom zůstává nad hranicí 40 dolarů. Samotný rozdíl mezi aktuální a cílovou cenou ale není zárukou dalšího růstu.
Pro investory je důležitější sledovat, zda společnost dokáže navázat na poslední čtvrtletí, kdy kombinovala 42% růst tržeb s návratem k čistému zisku. Pokud se tato dynamika udrží, současný propad ceny akcií může být z pohledu výsledků společnosti podstatně zajímavější než transakce jednoho insidera.
Dattaův prodej sám o sobě neposkytuje silný argument proti akciím Upstartu. Šlo o nediskreční transakci spojenou s daňovými povinnostmi a manažer si zachoval významnou majetkovou účast. Mnohem důležitější bude schopnost Upstartu dál rozšiřovat úvěrovou platformu, využít nové dohody s institucionálními partnery a současně udržet ziskovost.
Po výrazném propadu tak investiční příběh stojí především na fundamentálním vývoji společnosti. Poslední výsledky přinesly rychlý růst tržeb a návrat k zisku, zatímco víceletá dohoda s Castlelake může podpořit další expanzi. Zda bude současná cena atraktivní i dlouhodobě, bude záviset hlavně na tom, jestli Upstart dokáže tyto pozitivní trendy udržet i při případném zhoršení makroekonomických podmínek.
