Společnost Tesla (TSLA) zveřejnila rekordní počet dodaných elektromobilů za druhé čtvrtletí letošního roku. Přesto akcie výrobce elektromobilů během jediného obchodního dne oslabily přibližně o 7,5 %, což představovalo jejich největší jednodenní pokles za téměř dvanáct měsíců.
Na první pohled jde o překvapivou reakci trhu. Tesla totiž dodala výrazně více vozidel, než očekávali analytici. Investoři se však tentokrát soustředili méně na samotný objem prodejů a více na otázku, zda byl rekordní růst dosažen bez negativního dopadu na ziskovost společnosti.
Rekordní dodávky výrazně překonaly očekávání trhu
Tesla oznámila, že ve druhém čtvrtletí dodala zákazníkům 480 126 vozidel, což představuje nový čtvrtletní rekord společnosti.
Výsledek překonal průměrný odhad analytiků přibližně o 74 tisíc automobilů. Trh očekával dodávky kolem 406 tisíc vozů.
Ve srovnání se stejným obdobím loňského roku vzrostly dodávky o 25 %, zatímco oproti prvnímu čtvrtletí letošního roku se zvýšily přibližně o 34 %. V předchozím čtvrtletí Tesla dodala 358 023 vozidel.
Po slabším období se tak společnosti podařilo vrátit k výraznému růstu odbytu, na který investoři čekali již několik čtvrtletí.
Samotná rekordní čísla však nestačila k dalšímu růstu ceny akcií.
Část pozitivních zpráv byla v ceně započítána
Jedním z důvodů negativní reakce trhu bylo načasování.
Akcie Tesly totiž během týdnů před zveřejněním výsledků vzrostly přibližně o 12 %. Investoři tak již do značné míry započítali očekávání silných dodávek do ceny akcií.
Po zveřejnění výsledků proto následovala klasická situace označovaná jako „sell the news“, kdy část investorů po naplnění očekávané události realizuje své zisky.
Vedle toho se trh zaměřil také na další ukazatele, které mohou mít pro dlouhodobé ocenění společnosti ještě větší význam než samotný počet prodaných vozů.
Investory zajímá především ziskovost
Jedním z nejdiskutovanějších údajů byla výroba automobilů.
Tesla ve druhém čtvrtletí vyrobila 451 758 vozidel, tedy přibližně 28 tisíc méně, než kolik jich dodala zákazníkům.
To znamená, že společnost částečně čerpala ze stávajících zásob vyrobených automobilů. Investoři proto zvažují, zda rekordních dodávek nebylo dosaženo mimo jiné díky skladovým zásobám nebo intenzivnější podpoře prodejů na konci čtvrtletí.
Další otázkou jsou marže.
Tesla v posledních dvou letech opakovaně snižovala ceny svých vozidel, aby podpořila poptávku a udržela vysoké vytížení výrobních závodů. Každé snížení cen však zároveň znamenalo nižší zisk na prodaný automobil.
V prvním čtvrtletí letošního roku dosáhla hrubá marže společnosti 21,1 %, zatímco samotná automobilová divize bez započtení regulatorních kreditů vykázala marži přibližně 19 %.
Investoři nyní čekají na potvrzení, zda rekordní objem dodávek nebyl vykoupen dalším poklesem ziskovosti.
Budoucnost Tesly investoři spojují s autonomním řízením
Současné ocenění společnosti zároveň odráží mnohem širší očekávání než pouze prodej elektromobilů.
Akcie Tesly se podle uvedených údajů obchodují přibližně za 360násobek očekávaného zisku, což představuje jedno z nejvyšších ocenění mezi velkými automobilkami.
Takto vysoká valuace je založena především na očekávání budoucího růstu v oblastech autonomního řízení, softwarových služeb a připravované sítě robotických taxi.
Právě proto investory zajímá nejen počet prodaných automobilů, ale především schopnost společnosti dlouhodobě zvyšovat ziskovost a rozvíjet nové zdroje příjmů s vyššími maržemi.
Samotné rekordní dodávky potvrzují, že poptávka po vozech Tesla zůstává silná. Konečné hodnocení druhého čtvrtletí však bude záviset především na kompletních finančních výsledcích, které společnost zveřejní 22. července.
Teprve ty ukážou, zda se Tesle podařilo dosáhnout rekordního objemu prodejů při zachování odpovídající ziskovosti a jak pokračuje rozvoj projektů, na nichž investoři staví dlouhodobý růstový příběh společnosti.
Krátkodobý pokles ceny akcií tak nemusí nutně znamenat zhoršení podnikání. Spíše ukazuje, že při současném vysokém ocenění investoři očekávají nejen rekordní dodávky, ale také pokračující růst marží a další pokrok v oblastech, které mají být hlavními motory budoucího rozvoje Tesly.
