Spotify prochází výraznou proměnou.
Největší světová platforma pro streamování hudby omezuje důraz na růst za každou cenu a stále více se soustředí na ziskovost. Přestože tento přístup přináší viditelné výsledky, akcie společnosti Spotify Technology (SPOT) se aktuálně nacházejí přibližně 37 % pod svým historickým maximem.
Pokles akcií přichází v době, kdy samotný byznys vykazuje několik pozitivních trendů. Spotify dosáhlo rekordního počtu platících uživatelů, výrazně zlepšilo hospodaření a pokračuje v rozšiřování funkcí založených na umělé inteligenci. Wall Street proto současné ocenění společnosti nevnímá jednoznačně negativně. Naopak většina analytiků sledujících titul nadále doporučuje akcie k nákupu.
Spotify má nyní před sebou především úkol dokázat, že dokáže dlouhodobě kombinovat růst uživatelské základny s vyššími zisky. Právě úspěch této strategie může být pro další vývoj akcií zásadní.
Umělá inteligence má udržet uživatele na platformě
Spotify působí na trhu, kde je obtížné odlišit se pouze samotným hudebním katalogem. Konkurenční streamovací služby mají přístup k podobnému obsahu, protože většinu práv v hudebním průmyslu kontroluje relativně malý počet velkých vydavatelství. Jednou z hlavních konkurenčních výhod se proto stává kvalita uživatelského prostředí.
Spotify se v této oblasti stále výrazněji opírá o umělou inteligenci. Cílem je nabídnout uživatelům personalizovanější způsob objevování hudby a současně zvýšit čas, který na platformě tráví.
Jedním z příkladů je funkce Prompted Playlist, prostřednictvím které může uživatel popsat, jaký typ hudby chce poslouchat, a systém na základě tohoto zadání vytvoří odpovídající playlist. Další funkcí je AI DJ, který vybírá skladby podle historie poslechu konkrétního uživatele a doplňuje je softwarově generovaným hlasovým komentářem.
Spotify rovněž začalo zavádět funkci Running Mode zaměřenou na uživatele při sportu. Platforma dokáže vytvořit playlist podle délky plánovaného tréninku a kombinovat skladby podle jejich tempa i individuálního hudebního vkusu posluchače.
Tyto funkce nejsou pouze technologickým doplňkem. Vyšší aktivita uživatelů může mít přímý dopad na ekonomiku celé platformy. Platící zákazník, který Spotify pravidelně používá, má větší motivaci předplatné zachovat. U bezplatných uživatelů zase vyšší míra zapojení může zvýšit pravděpodobnost přechodu na placenou variantu.
Spotify má rekordních 300 milionů předplatitelů
Vývoj uživatelské základny zatím ukazuje, že Spotify dokáže svou pozici udržovat. Ve druhém čtvrtletí měla platforma rekordních 300 milionů prémiových předplatitelů. Dalších 494 milionů měsíčně aktivních uživatelů využívalo bezplatnou variantu financovanou reklamou.
Celkově tak obě skupiny představovaly přibližně 794 milionů uživatelů.
Spotify ve druhém čtvrtletí vytvořilo tržby 5,5 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 14 %. Tempo růstu přitom mohlo být vyšší, kdyby společnost investovala agresivněji například do marketingu. Vedení ale v současnosti dává přednost zvyšování ziskovosti.
Tento posun je dobře viditelný na vývoji nákladů. Zatímco tržby meziročně vzrostly dvouciferným tempem, celkové provozní náklady se zvýšily pouze o 3 % na 1,08 miliardy dolarů.
Rozdíl mezi tempem růstu příjmů a výdajů se výrazně projevil na konečném výsledku. Spotify vytvořilo ve druhém čtvrtletí čistý zisk 628 milionů dolarů. Ve stejném období předchozího roku přitom vykázalo čistou ztrátu 99 milionů dolarů.
Právě výrazné zlepšení ziskovosti může být jedním z nejdůležitějších faktorů pro dlouhodobý investiční příběh společnosti. Vyšší vlastní zisky poskytují Spotify větší prostor k financování marketingu, vývoje nových produktů a dalších růstových iniciativ bez nutnosti spoléhat se ve stejné míře na externí kapitál.
Wall Street očekává další růst akcií
Navzdory zlepšujícím se hospodářským výsledkům jsou akcie Spotify přibližně 37 % pod svým historickým maximem. Část poklesu souvisí právě se změnou očekávání investorů. Firma již neusiluje o maximální tempo růstu za každou cenu, což vedlo trh k přehodnocení dříve vysokého ocenění.
Názor Wall Street však zůstává převážně pozitivní. Z 42 analytiků sledujících Spotify jich 26 doporučuje akcie koupit, dalších sedm je hodnotí jako „overweight“ a devět doporučuje jejich držení. Ani jeden z uvedených analytiků nedoporučuje prodej.
Průměrná cílová cena činí 600 dolarů, což podle uvedených údajů představuje přibližně 26% potenciál růstu během následujících 12 měsíců. Nejvyšší cílová cena dosahuje 720 dolarů a odpovídá potenciálnímu růstu přibližně o 51 %.
Důležitým argumentem je také ocenění. Při zisku za posledních 12 měsíců ve výši 15,86 dolaru na akcii se Spotify obchoduje přibližně za 30násobek zisku. Pro srovnání index Nasdaq-100 dosahuje poměru ceny k zisku kolem 32,6.
Pokud by se naplnil očekávaný růst zisku na 18,20 dolaru na akcii v roce 2027, současná cena by odpovídala forwardovému P/E přibližně 26. Akcie by tak musely během následujících zhruba 18 měsíců vzrůst přibližně o čtvrtinu, aby se při nezměněném očekávaném zisku dostaly na ocenění odpovídající současnému P/E indexu Nasdaq-100.
Spotify tak vstupuje do další fáze svého vývoje s odlišným investičním příběhem než v minulosti. Místo maximalizace růstu se firma více zaměřuje na efektivitu a schopnost proměnit rozsáhlou uživatelskou základnu ve stabilní zisky. Rekordních 300 milionů platících zákazníků, 14% růst tržeb a přechod z čisté ztráty k zisku 628 milionů dolarů ukazují, že tento přístup zatím přináší výsledky.
Další vývoj akcií bude záviset především na tom, zda Spotify dokáže v růstu ziskovosti pokračovat a zároveň si zachovat silnou pozici na globálním trhu streamování hudby.
