SoFi dál rychle roste.
Digitální banka SoFi Technologies (SOFI) ve druhém čtvrtletí poskytla nové úvěry za rekordních 14,8 miliardy dolarů, přičemž samotné osobní půjčky dosáhly 10,7 miliardy dolarů. Právě jejich vysoký podíl ale zároveň znamená, že investoři musí sledovat, kolik úvěrového rizika firma skutečně drží na vlastní rozvaze.
Osobní půjčky zůstávají hlavním motorem růstu
Akcie SoFi Technologies letos výrazně zaostávají za provozním vývojem samotné společnosti. K 12. srpnu byly od začátku roku níže přibližně o 32 % a proti maximu z loňského listopadu ztrácely kolem 45 %.
Finanční výsledky přitom ukazují opačný trend. Celkový objem nově poskytnutých úvěrů ve druhém čtvrtletí, které skončilo 30. června, vzrostl meziročně o 69 % na rekordních 14,8 miliardy dolarů.
Největší část představovaly osobní půjčky. Jejich objem dosáhl rekordních 10,7 miliardy dolarů, což z nich dělá jednoznačně nejvýznamnější úvěrový produkt společnosti.
Silný růst nebyl omezen pouze na půjčky. Tržby SoFi ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostly o 43 % a čistý zisk se zvýšil o 61 %. Digitální banka zároveň získala 1,1 milionu čistých nových zákazníků a celkový počet členů její platformy dosáhl 15,8 milionu.
Rychlé rozšiřování zákaznické základny podporuje několik částí podnikání současně. SoFi dnes nabízí bankovní účty, investiční produkty, kreditní karty i různé typy úvěrů. Právě půjčky ale nadále představují podstatnou část rozvahy a zároveň jeden z nejdůležitějších zdrojů výnosů.
Osobní úvěry jsou z pohledu věřitele specifické tím, že většinou nejsou zajištěné konkrétním aktivem. Ve srovnání například s hypotékou tak při nesplácení neexistuje nemovitost, jejímž prodejem by bylo možné část pohledávky získat zpět. Úvěry navíc často mají kratší splatnost a vyšší pravidelné měsíční splátky.
Právě proto je důležité sledovat nejen tempo jejich poskytování, ale také to, kde nakonec úvěrové riziko zůstává.
Část úvěrů SoFi prodává, velkou část ale drží
Z osobních půjček v hodnotě 10,7 miliardy dolarů poskytnutých během druhého čtvrtletí bylo přibližně 7,6 miliardy dolarů vytvořeno pro vlastní rozvahu SoFi. Zbývající část byla prodána prostřednictvím úvěrové platformy investorům třetích stran.
Tento model umožňuje společnosti kombinovat dva zdroje příjmů. Část půjček si ponechává a inkasuje z nich úrokové výnosy, zatímco další může prodávat nebo sekuritizovat a generovat poplatky bez nutnosti dlouhodobě držet celý úvěr.
Na konci června evidovala společnost přibližně 27,6 miliardy dolarů osobních půjček, které byly účetně klasifikovány jako určené k prodeji. To ale neznamená, že musí být všechny skutečně okamžitě prodány.
Poměr mezi půjčkami ponechanými na rozvaze a prodanými externím investorům se může měnit podle poptávky na úvěrovém trhu, cenových podmínek i potřeby společnosti udržovat odpovídající kapitálové ukazatele.
Osobní půjčky na konci druhého čtvrtletí představovaly přibližně 57 % celého úvěrového portfolia SoFi. Právě tato koncentrace znamená, že případné zhoršení platební schopnosti spotřebitelů by mohlo mít na společnost výraznější dopad.
Dosavadní vývoj úvěrové kvality ale nevykazuje zhoršení. Čistá míra odpisů osobních půjček ve druhém čtvrtletí dosáhla 3,7 %, zatímco o rok dříve činila 4,5 %. SoFi tak i při prudkém růstu objemu půjček zaznamenala zlepšení tohoto klíčového ukazatele.
To je zvlášť důležité vzhledem k současnému prostředí vyšších úrokových sazeb. Silná poptávka po půjčkách ukazuje, že společnost dokáže rozšiřovat úvěrový byznys i bez výrazně uvolněné měnové politiky.
Recesní scénář zůstává hlavním rizikem
Rychlý růst poskytovaných úvěrů je pro finanční společnost pozitivní pouze tehdy, pokud zároveň dokáže zachovat jejich kvalitu. Právě zde se nachází největší dlouhodobé riziko SoFi.
Pokud by americká ekonomika vstoupila do recese a výrazněji vzrostla nezaměstnanost, schopnost části klientů splácet osobní půjčky by se mohla zhoršit. Vyšší počet nesplácených úvěrů by vedl k růstu odpisů a mohl by zasáhnout ziskovost společnosti.
Prodej části úvěrů třetím stranám toto riziko snižuje, ale neodstraňuje. SoFi stále drží velký objem půjček na vlastní rozvaze a osobní úvěry tvoří většinu celého jejího úvěrového portfolia.
Na druhou stranu firma vstupuje do případného slabšího ekonomického období s rostoucími tržbami, vyšší ziskovostí a zatím zlepšující se úvěrovou kvalitou.
Akcie SoFi se obchodovaly přibližně za 18,43 dolaru a tržní kapitalizace společnosti dosahovala kolem 24 miliard dolarů. Za posledních 52 týdnů se titul pohyboval mezi 14,88 a 32,73 dolaru.
Pro další vývoj proto nebude nejdůležitější pouze to, zda SoFi znovu překoná rekord v objemu poskytnutých půjček. Investoři budou sledovat především míru nesplácení, čisté odpisy a podíl úvěrů, které firma ponechává na vlastní rozvaze.
Dosavadní čísla ukazují, že růst zůstává velmi silný a kvalita osobních půjček se zatím nezhoršuje. Čím větší ale bude úvěrové portfolio SoFi, tím důležitější bude schopnost společnosti udržet tento trend i v případném slabším makroekonomickém prostředí.
