Společnost CoreWeave, která ještě před několika lety těžila kryptoměny, dnes patří mezi nejdiskutovanější technologické tituly na trhu.
Původně nakupovala grafické karty pro těžbu Etherea, ale po propadu trhu v roce 2018 změnila směr. Místo těžby kryptoměn začala budovat cloudovou infrastrukturu zaměřenou na umělou inteligenci, čímž položila základy svého současného úspěchu.
Díky agresivním investicím – například 100 milionům dolarů vloženým v roce 2022 do špičkových GPU H100 od Nvidie – se jí podařilo zaujmout klíčové postavení v nově vznikajícím segmentu. CoreWeave využila tuto výhodu k vytvoření služby, která je podle vlastních tvrzení až 35krát rychlejší a 80 % levnější než tradiční cloudové platformy typu AWS nebo Microsoft Azure. Tento specializovaný přístup přitáhl nejen zájem zákazníků, ale také investorů jako jsou Nvidia, Cisco Systems nebo PureStorage.
Výrazné navýšení tržeb provází i rostoucí ztráty
Po technickém přesměrování firma zažila explozivní růst tržeb. Zatímco v roce 2022 dosahovala příjmů pouze 16 milionů dolarů, o rok později to bylo už 229 milionů. V roce 2024 pak tržby dosáhly 1,92 miliardy dolarů a jen za první čtvrtletí 2025 firma utržila 982 milionů – meziroční nárůst o 420 %. Ve hře je navíc objem nevyřízených objednávek v hodnotě 25,9 miliardy dolarů, včetně smlouvy s OpenAI za 11,2 miliardy.
Tak dynamický růst má ale i svou odvrácenou stránku. Čistá ztráta společnosti se vyšplhala z 31 milionů dolarů v roce 2022 na 594 milionů v roce 2023 a dále na 863 milionů v roce 2024. Za první tři měsíce roku 2025 už dosáhla 315 milionů. Důvodem jsou prudce rostoucí provozní náklady, zahrnující expanzi datových center, nákup GPU a vysoké náklady na energie.
Tento růst je do značné míry financován emitovaným dluhem. V roce 2023 zaplatila firma 361 milionů dolarů na úrocích, v roce 2024 už 584 milionů. Celkové závazky ke konci prvního kvartálu 2025 činily 18,8 miliardy dolarů, což znamená velmi vysoký poměr dluhu k vlastnímu kapitálu – 9,9.
Rizika spojená se závislostí na klíčových partnerech
Vedle dluhové zátěže čelí CoreWeave také problémům s koncentrací příjmů. V roce 2024 pocházelo 62 % tržeb od Microsoftu, což firmu vystavuje obchodnímu riziku. Taková závislost oslabuje její cenovou sílu a dává partnerovi výhodu při vyjednávání o smluvních podmínkách. Společnost očekává další tržby z nové smlouvy s OpenAI, ale zatím nezveřejnila konkrétní čísla.
CoreWeave plánuje další kapitálové výdaje na rozšíření sítě datových center a nákup nejnovějších GPU architektury Blackwell od Nvidie. I přes rezervy v podobě 1,3 miliardy dolarů v hotovosti je pravděpodobné, že bude muset dále navyšovat svůj dluh, aby zvládla financovat takto nákladnou expanzi.
Ocenění, které vzbuzuje otázky
Od svého březnového vstupu na burzu se akcie CoreWeave vyšvihly z 40 na přibližně 156 dolarů, což odpovídá tržní kapitalizaci 65 miliard dolarů. Ačkoli růst společnosti je nesporný, otázkou zůstává, zda současné ocenění reflektuje realistická očekávání. Odhady pro celý rok 2025 počítají s tržbami mezi 4,9 až 5,1 miliardy dolarů. Při tržní hodnotě přes 77 miliard dolarů se akcie obchodují za 15násobek ročních tržeb.
Ačkoliv se nejedná o typickou „memovou akcii“, ocenění může být limitujícím faktorem pro další růst. Zvláště pokud vezmeme v úvahu, že společnost není zisková a v dohledné době neplánuje dosáhnout profitability. To by mohlo odradit konzervativnější investory, kteří upřednostňují stabilitu a zdravé rozvahy.
CoreWeave představuje jeden z nejrychleji rostoucích hráčů na poli cloudových služeb pro umělou inteligenci. Její technická vize, investiční podpora a specializované zaměření ji staví do silné pozice mezi startupy v oblasti infrastruktury pro AI. Na druhé straně je třeba mít na paměti její vysoké zadlužení, výrazné provozní ztráty a silnou závislost na jednom zákazníkovi. Pokud věříte v dlouhodobý růst trhu s umělou inteligencí a máte ochotu akceptovat rizika spojená s vysokým oceněním a volatilními výsledky, může být CoreWeave zajímavou příležitostí. Pro ostatní investory ale může být opatrnost na místě.
