Akcie společnosti Royal Caribbean Group (RCL) se nacházejí přibližně 20 % pod svým historickým maximem z loňského léta. Celý sektor výletních plaveb přitom v posledním roce oslabil a všechny tři největší společnosti v odvětví vykazují dvouciferné procentní poklesy.
Royal Caribbean si z této trojice vede nejlépe, přesto jeho akcie za posledních 12 měsíců ztratily přibližně 14 %. To kontrastuje s širším akciovým trhem, který se ve stejném období posunul výše. Odvětví výletních plaveb, které ještě před rokem patřilo mezi nejvýraznější příběhy obnovy v cestovním ruchu, tak nyní čelí zhoršenému sentimentu.
Důvodů je několik. Společnost se musí vyrovnávat s vyššími provozními náklady, růstem cen paliv a také s nejistotou spojenou s bezpečnostní situací. Přesto její podnikání nadále roste a vedení očekává, že výsledky za celý rok 2026 budou meziročně lepší.
Návrat po pandemii byl mimořádně silný
Royal Caribbean patřil mezi společnosti, které se nejrychleji zotavily z dopadů pandemie COVID-19. Firma musela na více než rok zastavit většinu svých operací a následný návrat plaveb probíhal postupně.
Přesto se Royal Caribbean stal první velkou výletní společností, která se po tomto období vrátila k celoroční ziskovosti. Dosáhla toho v roce 2023. Zároveň byla první společností v odvětví, která obnovila vyplácení čtvrtletní dividendy.
Počáteční prudký růst poptávky byl podporován odloženým zájmem zákazníků o cestování. Tento efekt však postupně začal slábnout, podobně jako u dalších společností z cestovního ruchu, které během pandemie čelily omezením.
Letos se navíc objevil nový problém v podobě války s Íránem. Konflikt Royal Caribbean zasáhl především dvěma způsoby. Prvním jsou vyšší ceny ropy, které přímo zvyšují náklady společnosti, protože palivo představuje významnou položku provozních výdajů při provozu výletních lodí.
Druhým faktorem jsou rostoucí obavy zákazníků o bezpečnost. Jejich přesný dopad na rezervace je obtížnější vyčíslit. Většina plaveb Royal Caribbean se sice odehrává v Karibiku, tedy daleko od problematické oblasti Hormuzského průlivu, ale širší geopolitická nejistota může přesto ovlivňovat rozhodování části zákazníků.
Tyto faktory se už začaly promítat do hospodaření. Poslední čtvrtletní výsledky společnosti byly smíšené. Tržby vzrostly pouze o 6 %, což představovalo druhé nejslabší tempo růstu od obnovení provozu před pěti lety.
Upravený zisk zároveň klesl poprvé od návratu společnosti k ziskovosti. Hlavním důvodem byl 11% růst provozních nákladů. Kromě paliv zdražovaly také potraviny a práce, což vedlo k poklesu marží.
Výhled zůstává silný i přes slabší čtvrtletí
Přesto nebyly poslední výsledky tak negativní, jak by samotný pokles zisku mohl naznačovat. Royal Caribbean po zveřejnění čtvrtletních čísel zvýšil výhled zisku pro celý rok.
Firma sice mírně snížila svůj celoroční cíl tržeb, ale poptávka zůstává silná. Rezervace na příští rok se stále nacházejí nad historickými úrovněmi, což naznačuje pokračující zájem zákazníků o výletní plavby.
Pro celý rok 2026 Royal Caribbean očekává růst tržeb o 9 %. Upravený zisk na akcii má dosáhnout 17,73 až 17,87 dolaru. Střed tohoto rozpětí představuje meziroční růst přibližně o 14 %.
Tento výhled přichází navíc před třetím čtvrtletím, které bývá sezónně nejsilnějším obdobím pro celý sektor výletních plaveb.
Dlouhodobější vývoj podnikání zůstává rovněž výrazně nad úrovněmi před pandemií. Tržby za posledních 12 měsíců jsou nyní o 71 % vyšší než předpandemické maximum z roku 2019. Čistý zisk se ve srovnání s tehdejší úrovní více než ztrojnásobil.
Z tohoto pohledu se vytváří zajímavý rozdíl mezi vývojem samotného podnikání a cenou akcií. Zatímco provozní výsledky dosahují nových maxim, cena akcií zůstává pod loňským historickým vrcholem.
Trh tak zjevně přikládá vyšší váhu krátkodobým rizikům, zejména rostoucím nákladům a geopolitické nejistotě. Současně ale firma dál zvyšuje objem tržeb i očekávaný zisk.
Ocenění kleslo a dividenda zvyšuje atraktivitu akcií
Při současné ceně se akcie Royal Caribbean obchodují přibližně za 16násobek středu letošního výhledu upraveného zisku. Vzhledem k očekávanému růstu zisku o 14 % a pokračující expanzi tržeb jde o výrazně nižší ocenění než v době, kdy se akcie nacházely na historických maximech.
Dalším prvkem návratnosti pro akcionáře je dividenda. Royal Caribbean ji po pandemii obnovil a od té doby ji už čtyřikrát zvýšil. Aktuální dividendový výnos dosahuje přibližně 1,7 %.
Hlavním důvodem pro držení akcií však zůstává potenciál kapitálového růstu, nikoliv samotný dividendový příjem. Pravidelné čtvrtletní výplaty ale mohou částečně kompenzovat období, kdy cena akcií stagnuje nebo prochází korekcí.
Současný pokles je proto nutné posuzovat v kontextu dvou protichůdných trendů. Na jedné straně stojí vyšší náklady, geopolitické riziko a zpomalení růstu tržeb v posledním čtvrtletí. Na druhé straně společnost zvyšuje celoroční výhled zisku, rezervace na další rok zůstávají nad historickými úrovněmi a celkové podnikání je výrazně větší než před pandemií.
Royal Caribbean tak zatím nečelí poklesu poptávky, který by zásadně měnil dlouhodobý příběh společnosti. Provozní problémy se zatím týkají především nákladové stránky a slabších marží.
Pokud společnost dokáže pokračovat v růstu tržeb a splnit svůj výhled zisku, může současná nižší cena představovat atraktivnější vstupní úroveň než v době rekordního ocenění. Zároveň ale zůstává citlivá na vývoj cen ropy a další změny bezpečnostní situace, které mohou dál ovlivňovat její náklady a rezervace.
