Rocket Lab (RKLB) získal dalšího zákazníka pro připravovanou raketu Neutron.
Kanadská společnost Kepler Communications si objednala samostatný let nové rakety, která má Rocket Labu otevřít cestu k výrazně větším nákladům a rozšířit jeho působení na trhu středně těžkých nosičů.
Neutron ale není jediným motorem budoucího růstu. Přibližně 80 % tržeb Rocket Labu ve druhém kvartálu už pocházelo z vesmírných systémů, satelitního vybavení a souvisejících řešení. Samotné rakety tak stále více fungují jako vstupní bod do širšího ekosystému služeb.
Neutron by měl podle dříve uváděných cen stát zákazníky přibližně 50 až 55 milionů dolarů za start. První skutečný let byl po několika vývojových odkladech posunut nejdříve na konec roku 2026, takže klíčová část růstového příběhu společnosti zatím zůstává před ní.
Neutron otevírá nový trh
Rocket Lab dnes provozuje především menší raketu Electron. Ta dokáže na nízkou oběžnou dráhu dopravit až přibližně 660 liber, tedy zhruba 300 kilogramů nákladu. Prostřednictvím 96 startů už Electron dopravil do vesmíru více než 260 satelitů.
Jeden start Electronu stojí přibližně 8 milionů dolarů. Jeho výhodou je relativně nízká absolutní cena a možnost častějších dedikovaných startů pro zákazníky, kteří nepotřebují kapacitu výrazně větších raket.
Neutron posune Rocket Lab do jiné kategorie. Nový středně těžký nosič má nabídnout kapacitu až kolem 28 000 liber, tedy více než 12 tun, a má být z velké části znovupoužitelný. Firma tak bude schopna obsluhovat větší satelity a rozsáhlejší konstelace.
Právě do této kategorie spadá nová zakázka od Kepler Communications. Společnost v minulosti využívala sdílené starty s dalšími zákazníky, tentokrát si však objednala celý let Neutronu pouze pro vlastní misi.
Nová raketa zároveň posune Rocket Lab blíže k segmentu, kterému dominuje SpaceX (SPCX). Neutron nemá mít stejnou nosnost jako největší rakety SpaceX, jeho cílem je však nabídnout alternativu zákazníkům, kteří hledají středně těžký nosič a samostatný přístup na oběžnou dráhu.
Start Neutronu může stát přes 50 milionů dolarů
Rocket Lab dříve uváděl orientační cenu jednoho startu Neutronu mezi 50 a 55 miliony dolarů. To je více než šestinásobek přibližně osmimilionové ceny Electronu, zároveň ale nový nosič nabídne mnohonásobně vyšší kapacitu.
Samotné starty však současnou valuaci společnosti nevysvětlují. Při tržní kapitalizaci kolem 42 až 44 miliard dolarů by Rocket Lab potřeboval velmi vysoký počet misí, pokud by jeho podnikání stálo pouze na vypouštění raket.
Při modelovém poměru ceny k tržbám kolem čtyřnásobku by společnost potřebovala vytvářet přibližně 11 miliard dolarů ročních tržeb, aby této úrovni odpovídala. Pokud by veškeré příjmy pocházely pouze ze startů Neutronu za přibližně 50 až 55 milionů dolarů, znamenalo by to zhruba 200 startů ročně.
Takový výpočet ale ignoruje současnou strukturu podnikání Rocket Labu. Vypouštění raket už dnes není jeho největším zdrojem tržeb.
Přibližně 80 % tržeb ve druhém kvartálu tvořily vesmírné systémy, satelitní komponenty a komunikační řešení. Právě schopnost nabídnout zákazníkům vedle samotného startu také hardware a další technologie zásadně mění ekonomiku každé mise.
Neutron proto nemusí generovat hodnotu pouze prostřednictvím ceny startu. Vyšší počet misí může podporovat poptávku po dalších produktech společnosti a vytvořit další příjmy napříč jejím vesmírným ekosystémem.
Dvě desítky startů by přinesly přes miliardu dolarů
Pokud by Rocket Lab v budoucnu realizoval přibližně dvě desítky startů Neutronu ročně, samotné startovní služby by při současném orientačním ceníku mohly vytvářet přes 1 miliardu dolarů ročních tržeb.
K tomu by se přidávaly příjmy z vesmírných systémů, satelitního hardwaru a komunikačních řešení. Právě tento širší model je zásadní pro dlouhodobý růst společnosti, protože umožňuje získávat příjmy z více částí jednoho vesmírného projektu.
Neutron navíc rozšiřuje skupinu zákazníků, které může Rocket Lab obsluhovat. Electron je určen především pro menší náklady, zatímco nový nosič umožní společnosti soutěžit o podstatně větší mise a celé satelitní konstelace.
Zásadním faktorem ale zůstává čas. Rocket Lab zatím Neutron komerčně neprovozuje a první start se po vývojových odkladech očekává nejdříve koncem roku 2026. Dostat se na úroveň několika desítek misí ročně by následně vyžadovalo další navyšování výrobních i startovacích kapacit.
Současná cena akcie kolem 69,70 dolaru odpovídá tržní kapitalizaci přibližně 42 miliard dolarů. Akcie se přitom během posledních 52 týdnů pohybovaly mezi 37,57 a 151 dolary, což ukazuje výraznou volatilitu spojenou s očekáváním budoucího růstu.
Zakázka Kepler Communications je dalším krokem ke komercializaci Neutronu, ale větší význam bude mít až schopnost Rocket Labu pravidelně realizovat starty a propojit je s rychle rostoucím byznysem vesmírných systémů. Právě kombinace nosných raket, satelitního hardwaru a dalších služeb bude rozhodovat o tom, jak velký byznys dokáže společnost kolem Neutronu postupně vybudovat.
