Nu Holdings (NU) pokračuje v rychlé expanzi a poslední čtvrtletní výsledky ukázaly, že růst zatím není vykoupen zhoršováním kvality úvěrového portfolia ani výrazně vyššími náklady.
Digitální banka založená v roce 2013 dnes obsluhuje téměř 140 milionů zákazníků v Brazílii, Mexiku a Kolumbii a nadále dosahuje dvouciferného meziročního růstu tržeb.
Přesto se kolem společnosti objevují pochybnosti, zda má nejrychlejší fázi expanze ještě před sebou. Konkurenční banky postupně přebírají některé prvky jejího nízkonákladového digitálního modelu a snaží se agresivně získávat nové klienty. Nejnovější výsledky však naznačují, že hlavní konkurenční výhody Nu Holdings zůstávají zachovány.
Růst bez výrazného zhoršení úvěrové kvality
Jednou z největších předností Nu Holdings je schopnost rozšiřovat zákaznickou základnu a zvyšovat tržby, aniž by společnost musela výrazně ustupovat ze svých standardů v oblasti úvěrového rizika.
To je důležité zejména ve chvíli, kdy konkurence na latinskoamerickém bankovním trhu sílí. Některým konkurenčním bankám se sice podařilo získat více zákazníků, podle původního textu však tento růst doprovázelo zhoršování úvěrové kvality a růst nákladů na vklady.
Nu Holdings zatím vykazuje opačný vývoj. V posledním čtvrtletí dosáhly konsolidované náklady na vklady 88 % mezibankovní sazby, což představuje meziroční pokles o tři procentní body.
Společnost zároveň zlepšila svůj ukazatel efektivity, který sleduje, jak efektivně banka hospodaří s provozními náklady. Zlepšení zaznamenaly také ukazatele kvality aktiv.
Právě kombinace těchto výsledků je podstatná. Samotný růst zákaznické základny by nebyl dostatečným argumentem, pokud by byl doprovázen výrazně vyššími náklady nebo zhoršováním kvality úvěrů. Aktuální čísla však podle původního textu žádné výrazné oslabování konkurenčních výhod Nu Holdings nenaznačují.
Téměř 140 milionů zákazníků ve třech zemích
Rozsah, kterého Nu Holdings dosáhl během relativně krátké historie, je výrazný. Společnost působí pouze na třech trzích – v Brazílii, Mexiku a Kolumbii – a přesto má téměř 140 milionů zákazníků.
Základem jejího modelu je čistě digitální bankovnictví bez rozsáhlé tradiční pobočkové sítě. Právě tento model společnosti umožnil rychle získávat klienty a současně udržovat relativně efektivní nákladovou strukturu.
Meziroční růst tržeb se dlouhodobě drží v dvouciferných hodnotách a v některých obdobích dokonce přesahoval 100 %. Otázkou pro investory proto není pouze to, zda Nu Holdings dokáže dál růst, ale především zda může pokračovat v expanzi bez narušení ekonomiky svého podnikání.
Poslední výsledky jsou v tomto ohledu pozitivním signálem. Navzdory rostoucím konkurenčním tlakům se společnosti podařilo zlepšovat několik klíčových ukazatelů současně.
Konkurenční výhoda zatím nezmizela
S rostoucí velikostí Nu Holdings je přirozené očekávat, že konkurenti budou jeho obchodní model napodobovat. Samotné převzetí digitálního přístupu ale automaticky neznamená, že konkurence dokáže dosahovat stejné efektivity.
Klíčové bude, zda Nu Holdings dokáže udržet kombinaci rychlého růstu, nízkých nákladů na financování, kvalitního úvěrového portfolia a vysoké provozní efektivity.
Poslední výsledky zatím nenaznačují, že by se některý z těchto pilířů zásadně oslaboval. Naopak pokles relativních nákladů na vklady společně se zlepšením efektivity a kvality aktiv podporuje argument, že obchodní model společnosti zůstává odolný i v konkurenčnějším prostředí.
Ocenění zůstává zajímavé vzhledem k tempu růstu
Akcie Nu Holdings se v době publikace původního textu obchodovaly kolem 14,58 USD, což společnosti dávalo tržní kapitalizaci přibližně 70 miliard USD. Jejich 52týdenní rozpětí činilo 11,20 až 18,98 USD.
Z pohledu ocenění je důležité, že se akcie obchodují za méně než dvacetinásobek zisku. To je podle autora původního textu atraktivní úroveň vzhledem k tomu, že Nu Holdings nadále rychle rozšiřuje tržby i zisk a současně nevykazuje známky zásadního zhoršování svého obchodního modelu.
Výsledky tak podporují dlouhodobý investiční argument. Nu Holdings sice čelí rostoucí konkurenci a s jeho velikostí bude stále obtížnější udržovat historicky extrémní tempo expanze, aktuální čísla ale ukazují, že růst zákazníků a tržeb pokračuje bez výrazného zhoršení úvěrové kvality nebo nákladové struktury.
Právě schopnost kombinovat expanzi s efektivitou bude rozhodující pro další vývoj společnosti. Podle údajů z posledního čtvrtletí zatím Nu Holdings tuto rovnováhu zvládá a jeho klíčové provozní ukazatele se navzdory sílící konkurenci nadále zlepšují.
