Společnost Micron Technology (MU) v posledním fiskálním roce vytvořila výrazně více hotovosti, než kolik použila na zpětné odkupy vlastních akcií. Výrobce paměťových čipů dosáhl za fiskální rok končící 3. září upraveného volného peněžního toku ve výši 62,3 miliardy dolarů, zatímco ve fiskálním roce 2025 činil pouze 3,7 miliardy dolarů.
Na zpětné odkupy však Micron během roku vynaložil jen 650 milionů dolarů. Vedení společnosti proto spolu s výsledky za čtvrté fiskální čtvrtletí oznámilo, že od 9. prosince plánuje kapitálové výnosy pro akcionáře zvýšit. Dlouhodobým cílem je vracet akcionářům veškerou hotovost, kterou firma vyhodnotí jako přebytečnou.
Při ceně akcie kolem 1 065 dolarů dosahovala tržní kapitalizace společnosti přibližně 1,2 bilionu dolarů. Pokud by Micron skutečně využíval významnou část vytvořeného volného peněžního toku na odkupy, mohl by postupně výrazně snížit počet akcií v oběhu.
Rozsah potenciálních odkupů však bude záviset na několika faktorech. Patří mezi ně skutečná výše přebytečné hotovosti, cena akcií, investiční výdaje společnosti i část hotovosti, která je spojena s dlouhodobými smlouvami se zákazníky.
Volný peněžní tok během čtvrtého čtvrtletí prudce vzrostl
Tempo tvorby hotovosti se na konci fiskálního roku výrazně zrychlilo. Upravený volný peněžní tok Micronu, který odpovídá hotovosti z provozní činnosti po odečtení čistých kapitálových výdajů, dosáhl jen ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí 33,2 miliardy dolarů.
Ve třetím fiskálním čtvrtletí přitom činil 18,3 miliardy dolarů a ve stejném období předchozího roku pouze 803 milionů dolarů. Samotné poslední čtvrtletí tak vytvořilo více než polovinu celoročního volného peněžního toku.
Výrazný růst byl patrný také ve výsledovce. Tržby společnosti meziročně vzrostly o 379 % na 54,2 miliardy dolarů, zatímco čistý zisk se zvýšil téměř dvanáctinásobně na 37,7 miliardy dolarů.
Většina vytvořené hotovosti zůstala na rozvaze společnosti. Micron zakončil fiskální rok s hotovostí a investicemi ve výši 73,5 miliardy dolarů a dluhem 5,2 miliardy dolarů. Čistá hotovost tak dosahovala přibližně 68,3 miliardy dolarů.
V porovnání s těmito čísly byly dosavadní odkupy relativně malé. Částka 650 milionů dolarů použitá na nákup vlastních akcií představovala přibližně jedno procento celoročního volného peněžního toku.
Micron zároveň vynaložil přibližně 1,1 miliardy dolarů na zadržení části akcií z akciových odměn zaměstnanců za účelem úhrady jejich daní. Ani kombinace těchto operací však nedokázala zabránit růstu počtu akcií. Zředěný počet akcií ve čtvrtém čtvrtletí meziročně vzrostl přibližně o 1,4 %.
K 28. květnu navíc zbývalo ze současného programu zpětných odkupů pouze 2,16 miliardy dolarů. Pokud má firma skutečně zvýšit objem vraceného kapitálu, bude proto potřebovat větší prostor pro další odkupy.
Větší odkupy mají začít v prosinci
Načasování plánovaného zvýšení kapitálových výnosů souvisí s financováním společnosti prostřednictvím amerického zákona CHIPS Act. Nejnovější čtvrtletní dokumentace Micronu uvádí, že současné oprávnění ke zpětným odkupům podléhá omezením vyplývajícím z dohod o přímém financování v rámci tohoto programu.
Vedení proto spojilo zvýšení kapitálových výnosů s 9. prosincem 2026, tedy s druhým výročím podpisu těchto dohod.
Společnost zároveň uvedla, že se očekává přiblížení k cílové úrovni hotovosti již do konce současného fiskálního čtvrtletí. Hotovost nad tuto úroveň má být následně vracena akcionářům především prostřednictvím zpětných odkupů.
Přesná cílová úroveň hotovosti však zveřejněna nebyla. Není tedy možné přesně určit, jak velkou část současných peněžních prostředků bude společnost skutečně považovat za přebytečnou.
Určitým orientačním bodem může být volný peněžní tok za fiskální rok 2026. Pokud by firma použila celý objem 62,3 miliardy dolarů na zpětné odkupy a akcie by stály přibližně 1 065 dolarů, mohla by teoreticky koupit přibližně 58 milionů akcií.
To odpovídá zhruba 5 % z přibližně 1,13 miliardy akcií, které měl Micron v oběhu v červnu. Takový rozsah odkupů by již znamenal znatelné snížení celkového počtu akcií.
Tento jednoduchý výpočet však nelze automaticky rozšířit také o celou čistou hotovost na rozvaze. Přibližně 12,7 miliardy dolarů z peněžních prostředků společnosti totiž tvoří zákaznické zálohy spojené s dlouhodobými dodavatelskými smlouvami. Micron očekává, že tyto prostředky bude postupně zákazníkům vracet.
Vyšší investice mohou omezit prostor pro odkupy
Dalším významným faktorem jsou kapitálové výdaje. Micron očekává, že pouze během první poloviny fiskálního roku 2027 investuje přibližně 25 miliard dolarů.
Pro srovnání, čisté kapitálové výdaje za celý fiskální rok 2026 činily 27,4 miliardy dolarů. Investiční tempo se tak má během nového fiskálního roku výrazně zvýšit.
Ani to však podle vedení nemusí zabránit další silné tvorbě hotovosti. Společnost očekává, že volný peněžní tok v prvním fiskálním čtvrtletí bude výrazně vyšší než 33,2 miliardy dolarů dosažených během předchozího čtvrtletí.
Pro skutečný dopad zpětných odkupů bude důležitá také cena, za kterou bude Micron své akcie nakupovat. Při ceně kolem 1 065 dolarů se titul obchodoval přibližně za 14násobek zisku dosaženého ve fiskálním roce 2026.
Čím nižší je cena akcií, tím více kusů může společnost za stejnou částku odkoupit. Naopak při růstu ceny se množství akcií, které lze za stejný objem kapitálu stáhnout z trhu, snižuje.
Výsledný efekt proto bude záviset nejen na tvorbě hotovosti, ale také na vývoji hospodaření, kapitálových výdajích a cenách paměťových produktů. Pokud by fiskální rok 2026 představoval mimořádně silné období a následovalo oslabení, současná úroveň ziskovosti by se nemusela opakovat.
Při současných číslech však případné odkupy v rozsahu kolem 5 % akcií ročně mohou mít znatelný dopad na počet akcií v oběhu a tím také na zisk připadající na jednu akcii. Praktický efekt nové kapitálové politiky se ale začne naplno projevovat až po prosinci, kdy má Micron zvýšit objem kapitálu vraceného akcionářům.
