Tržní konsensus na začátku října předpokládal, že zisky firem z indexu S&P 500 ve třetím čtvrtletí 2026 vzrostou o 29,5 %, zatímco ve druhém čtvrtletí se zvýšily zhruba o 50 %. Předchozí dvě čtvrtletí přitom přinesla výrazně větší překonání odhadů, než bývá obvyklé.
Rozdíl mezi odhady a výsledky se rozšířil
Firmy z indexu S&P 500 ve třetích čtvrtletích historicky zpravidla vykazují zisky mírně nad původními očekáváními trhu. Rozdíl se obvykle pohybuje v nižších jednotkách procentních bodů. Rok 2026 se však od tohoto dlouhodobého vzorce zatím odlišuje podstatně většími odchylkami.
V prvním čtvrtletí překonalo tempo růstu zisků konsensus přibližně o 1 500 bazických bodů, tedy o 15 procentních bodů. Ve druhém čtvrtletí se rozdíl rozšířil zhruba na 2 700 bazických bodů, což odpovídá 27 procentním bodům. Dosavadní výsledky tak ukazují výrazný odstup mezi předběžnými očekáváními a vykázanými čísly.
Odhad pro třetí čtvrtletí byl proti předchozímu období snížen poměrně výrazně, samotné průběžné revize během čtvrtletí ale zůstaly umírněné. Mezi faktory ovlivňující firemní výsledky patří pokračující výdaje spojené s umělou inteligencí a vysoké ceny ropy. Návrat tempa růstu zisků k hranici 50 % by však vyžadoval další mimořádně velký rozdíl proti konsensu.
Kyberbezpečnost zrychluje spolu s rozvojem AI
Růst tržeb zrychluje u společností Palo Alto Networks (PANW), CrowdStrike (CRWD) a Okta (OKTA). Vývoj jejich jednotlivých obchodních ukazatelů odráží širší poptávku po zabezpečení systémů napříč odvětvími. Do tohoto ekosystému zasahuje také NVIDIA (NVDA), která vedle grafických procesorů rozvíjí oborově zaměřená bezpečnostní řešení a spolupracuje s technologickými partnery na začlenění ochranných prvků do infrastruktury umělé inteligence.
Generální ředitel Palo Alto Networks Nikesh Arora odhaduje, že modernizaci pro éru AI vyžaduje starší bezpečnostní infrastruktura v hodnotě jednoho bilionu dolarů. Podle jeho vyjádření nejsou ani systémy instalované před několika lety připraveny na rychlost a rozsah současných útoků.
Nové typy útoků využívají všechny dostupné cesty do firemních sítí a mohou zapojovat několik spolupracujících agentů, kteří společně vyhledávají a zneužívají slabá místa. Modernizace se proto netýká pouze jednoho segmentu trhu, ale zasahuje podniky v různých oborech i specializovaných vertikálách. Růst AI infrastruktury zároveň rozšiřuje počet systémů a datových toků, které je nutné chránit.
Zakázkové čipy doplňuje rostoucí význam inference
Marvell Technology (MRVL) staví svou pozici v infrastruktuře umělé inteligence zejména na zakázkových čipech a produktech pro optická propojení. Tyto technologie pomáhají zákazníkům budovat specializované AI provozy a odstraňovat datová úzká hrdla mezi výpočetními prvky. Po investorském dni společnosti se tržní odhady jejích budoucích zisků posunuly výše, což odráží víceletý rozsah plánovaných výdajů na AI.
Inference, tedy provoz již vytvořených modelů, letos podle dostupných očekávání předstihla samotný vývoj modelů a stala se hlavním zdrojem poptávky po infrastruktuře AI. Do roku 2030 má být poptávka související s inferencí více než čtyřnásobná proti požadavkům na tvorbu modelů. Osobní agent Muse od společnosti Meta Platforms (META) je příkladem systému, který vyžaduje opakovanou zpětnou vazbu, více výpočetních kroků a složitou koordinaci.
Tuto koordinační vrstvu zajišťují procesory CPU, což se promítá do očekávání kolem společností Intel (INTC) a Advanced Micro Devices (AMD). AMD má zároveň poprvé vykázat prodeje systémů v rozsahu celých serverových racků. Její systémy Helios už vstoupily do výroby a první nasazování má začít ve druhé polovině roku 2026. Odhady pro následujících pět až šest čtvrtletí počítají s růstem, jehož maximum se má pohybovat v nižším trojciferném procentním pásmu.
