Eli Lilly (LLY) se může během příštích pěti let stát první farmaceutickou společností s tržní hodnotou 2 biliony dolarů.
Firma již loni jako první podnik ze zdravotnického sektoru překonala hranici jednoho bilionu dolarů a navzdory následnému kolísání akcií si udržuje mimořádně silnou růstovou pozici.
Hlavním motorem zůstává rychle expandující trh s přípravky typu GLP-1, na kterém Eli Lilly těží z úspěchu léčiv Mounjaro a Zepbound. Společnost ale současně rozšiřuje portfolio o další přípravky, nové indikace a produkty z jiných terapeutických oblastí. Významnou roli mohou sehrát také investice do umělé inteligence, které mají zrychlit vývoj léčiv a zlepšit provozní efektivitu.
Současná tržní kapitalizace Eli Lilly dosahuje přibližně 1,1 bilionu dolarů. K dosažení hranice dvou bilionů by společnost potřebovala během následujících pěti let růst průměrným tempem kolem 12,7 % ročně. Vzhledem k dosavadnímu vývoji tržeb a síle produktového portfolia nejde o nereálný scénář.
GLP-1 zůstane hlavním motorem růstu
Eli Lilly v posledních letech vykazovala tempo růstu, které je u velké farmaceutické společnosti neobvyklé. Její tržby rostly rychlostí srovnatelnou spíše s menšími technologickými firmami než s tradičními výrobci léčiv.
Takto vysoká dynamika se pravděpodobně postupně zmírní. Na trh léčby diabetu a obezity vstoupí další konkurenti, kteří nabídnou pacientům širší výběr a mohou tlačit na ceny. Eli Lilly proto zřejmě nebude dlouhodobě udržovat téměř čtyřicetiprocentní meziroční růst tržeb.
Přesto by měla nadále růst výrazně rychleji než většina velkých farmaceutických společností. U podniků této velikosti se za velmi silný výsledek považuje růst tržeb ve vyšších jednotkách až nižších desítkách procent. Eli Lilly má přitom díky svému portfoliu předpoklady udržet se nad tímto tempem.
Nejdůležitějším produktem je účinná látka tirzepatid, která se prodává pod značkou Mounjaro pro léčbu diabetu a Zepbound pro léčbu obezity. Některé odhady počítají s tím, že její roční tržby mohou do roku 2030 dosáhnout až 62 miliard dolarů. Takový výsledek by znamenal nejvyšší tržby jednoho léčivého přípravku v historii farmaceutického průmyslu.
Tirzepatid již v minulém roce vytvořil tržby přesahující 30 miliard dolarů, přestože je na trhu teprve přibližně čtyři roky. Další růst mohou podpořit nové indikace, díky kterým by přípravek získal přístup k širší skupině pacientů.
Jednou z nejvýznamnějších příležitostí je léčba metabolické dysfunkce spojené se ztukovatěním jater. Toto onemocnění postihuje miliony pacientů a současná nabídka účinných terapií zůstává omezená. Rozšíření schválení pro tuto oblast by mohlo k budoucím ročním tržbám přidat další miliardy dolarů.
Nové přípravky rozšiřují trh léčby obezity
Eli Lilly nespoléhá pouze na tirzepatid. V letošním roce uvedla na trh také perorální přípravek Foundayo, který je zatím schválen pro léčbu obezity. Tableta může oslovit pacienty, kteří nechtějí používat injekční přípravky, a zároveň rozšířit celkový počet lidí ochotných léčbu zahájit.
Společnost může v dalších letech usilovat o schválení Foundaya také pro diabetes, obstrukční spánkovou apnoe, vysoký krevní tlak a další onemocnění spojená s obezitou. Každá nová indikace může zvětšit adresovatelný trh a prodloužit růstový potenciál přípravku.
Významnou součástí vývojového portfolia je také retatrutid, který se nachází ve třetí fázi klinických studií. Dosavadní data ukázala pokles tělesné hmotnosti srovnatelný s výsledky některých bariatrických zákroků. Pokud budou pozdní studie úspěšné a léčivo získá regulatorní schválení, mohlo by se stát další významnou součástí portfolia Eli Lilly.
Nové přípravky mají společnosti pomoci nejen získat další pacienty, ale také udržet růst i při sílící cenové konkurenci. Nižší průměrné ceny může kompenzovat vyšší objem prodejů, širší nabídka a rozšiřování léčby do dalších oblastí.
Eli Lilly tak neusiluje pouze o udržení současného podílu na trhu. Snaží se aktivně zvětšovat celý segment léčby obezity a metabolických onemocnění prostřednictvím nových forem podávání, účinnějších přípravků a širšího spektra indikací.
Růst podpoří i další léčiva a umělá inteligence
Portfolio společnosti se zároveň rozšiřuje mimo oblast GLP-1. Eli Lilly již získala důležitá schválení například pro přípravek Kisunla určený k léčbě Alzheimerovy choroby a léčivo Omvoh pro ulcerózní kolitidu.
Oba produkty mohou v budoucnu překonat hranici 1 miliardy dolarů ročních tržeb. Jednotlivě sice pravděpodobně nebudou mít tak výrazný dopad jako Mounjaro nebo Zepbound, společně s dalšími novými léky však mohou vytvořit významný doplňkový zdroj růstu.
Eli Lilly zároveň pokračuje v akvizicích menších biotechnologických společností a rozšiřuje vývojové portfolio napříč několika terapeutickými oblastmi. Do konce desetiletí tak může mít výrazně širší nabídku nových přípravků než dnes.
Dalším faktorem je využití umělé inteligence při objevování a vývoji léčiv. AI může pomoci rychleji vybírat vhodné molekuly, optimalizovat návrh klinických studií a snížit část nákladů spojených s výzkumem.
I relativně malé zvýšení úspěšnosti vývojového portfolia může mít na hospodaření společnosti značný dopad. Vývoj nového léčiva je dlouhý a nákladný proces, při kterém většina kandidátů nedosáhne komerčního využití. Pokud AI zvýší pravděpodobnost úspěchu byť jen o několik procentních bodů, může Eli Lilly ušetřit miliardy dolarů a současně zrychlit uvádění nových přípravků na trh.
Akcie se aktuálně obchodují přibližně za 34násobek očekávaného zisku, zatímco průměr zdravotnického sektoru činí zhruba 18,8. Jde tedy o výraznou prémii, kterou ospravedlňuje především rychlejší růst tržeb a zisku.
Současné ocenění nelze označit za nízké, vzhledem k výjimečnému postavení společnosti na trhu GLP-1 však nemusí být nepřiměřené. Pokud Eli Lilly udrží vysoké tempo růstu, úspěšně rozšíří využití stávajících léčiv a uvede na trh další významné produkty, může hranici dvou bilionů dolarů do roku 2031 skutečně překonat.
