Akcie rychle rostoucího řetězce kaváren Dutch Bros (BROS) zažily prudký výprodej.
Po zveřejnění výsledků za druhé čtvrtletí se během jediného obchodního dne propadly o 19 %, přestože samotné hospodaření společnosti nadále ukazuje výrazný růst tržeb, zisku i počtu provozoven.
Výsledky za čtvrtletí končící 30. června přinesly meziroční zvýšení tržeb o 32,5 %. Ještě rychleji rostl zisk, když zředěný zisk na akcii (EPS) vyskočil meziročně o 40 %. Dutch Bros navíc během pouhých tří měsíců otevřel dalších 48 kaváren.
Prudký pokles ceny akcií tak kontrastuje s pokračující expanzí samotného podnikání. Pro investory je proto důležité oddělit krátkodobou reakci trhu od dlouhodobého vývoje společnosti. Klíčovou otázkou zůstává, zda Dutch Bros dokáže současné tempo rozšiřování sítě udržet a současně zajistit růst jednotlivých provozoven.
Dutch Bros pokračuje v rychlé expanzi
Jedním z hlavních pilířů investičního příběhu společnosti je další otevírání kaváren. Dutch Bros aktuálně provozuje 1 225 poboček, ale během několika následujících let chce jejich počet výrazně zvýšit.
Jen v roce 2026 společnost plánuje otevřít 185 čistých nových provozoven. Do roku 2029 má potom síť zahrnovat 2 029 kaváren. Pokud se tento plán podaří naplnit, znamenalo by to proti současnosti rozšíření sítě přibližně o dvě třetiny.
Právě počet nových poboček představuje jeden z nejdůležitějších motorů budoucího růstu tržeb. Dutch Bros nemusí být odkázán pouze na zvyšování prodejů v již existujících kavárnách. Významnou část dalšího růstu může generovat postupným vstupem do dalších lokalit a rozšiřováním své geografické přítomnosti.
Samotné otevírání nových provozoven by ale nestačilo, pokud by výkonnost stávající sítě začala slábnout. Poslední výsledky zatím takový problém nenaznačují.
Tržby ve srovnatelných provozovnách v posledním čtvrtletí vzrostly o 5,8 %. Tento ukazatel je důležitý, protože sleduje vývoj poboček, které už fungují dostatečně dlouho na to, aby jejich výsledky nebyly zkresleny rychlým otevíráním nových kaváren.
Pozitivní vývoj navíc není pouze krátkodobým jevem. Dutch Bros pokračuje v dlouhé sérii růstu srovnatelných tržeb, která podle poskytnutých údajů dosahuje 19 let. Firma tak kombinuje dvě důležité složky expanze: otevírá nové provozovny a zároveň dokáže zvyšovat prodeje ve stávající síti.
Tržby i zisky mají růst vysokým tempem
Současná expanze se promítá také do očekávání dalšího finančního vývoje. Konsenzus analytiků počítá s tím, že mezi roky 2025 a 2028 budou tržby Dutch Bros růst složeným průměrným tempem 27 % ročně.
Podobné tempo se očekává také u ziskovosti. Upravený zředěný zisk na akcii by měl ve stejném období růst průměrně o 28 % ročně.
Pokud by společnost takového tempa skutečně dosáhla, znamenalo by to výrazný posun velikosti celého podnikání během relativně krátké doby. Podstatné přitom je, že očekávaný růst zisku na akcii mírně převyšuje tempo růstu tržeb.
Poslední čtvrtletí tento trend podporuje. Zatímco tržby vzrostly o 32,5 %, zředěný EPS se zvýšil o 40 %. Společnost tak zatím nedosahuje růstu pouze prostřednictvím otevírání dalších kaváren, ale současně zvyšuje zisk připadající na jednu akcii rychlejším tempem než celkové tržby.
Právě schopnost převést expanzi sítě do růstu ziskovosti bude pro dlouhodobý vývoj akcií zásadní. Rychlé otevírání nových provozoven totiž samo o sobě nevytváří hodnotu, pokud jsou nové pobočky málo produktivní nebo jejich provoz vyžaduje nepřiměřeně vysoké náklady.
Dosavadní růst srovnatelných tržeb však naznačuje, že poptávka ve stávající síti zůstává silná i v nejistém makroekonomickém prostředí.
Propad akcií snížil ocenění společnosti
Po prudkém jednodenním poklesu se akcie Dutch Bros obchodovaly kolem 53 dolarů, zatímco jejich 52týdenní maximum dosahovalo 74,65 dolaru. Tržní kapitalizace společnosti činila přibližně 8,8 miliardy dolarů.
Akcie se po výprodeji obchodují přibližně za 3,8násobek tržeb. Vysoké očekávané tempo růstu tak představuje hlavní argument, proč může být současné ocenění pro dlouhodobé investory zajímavější než před prudkým propadem.
To však neznamená, že je investice bez rizika. Velká část investičního příběhu Dutch Bros stojí na pokračující expanzi. Firma plánuje během několika let otevřít stovky nových kaváren a investoři očekávají více než 20% roční růst tržeb i zisku. Jakékoli výraznější zpomalení otevírání poboček, slabší výsledky nových provozoven nebo zpomalení růstu srovnatelných tržeb by proto mohly mít na ocenění akcií výrazný dopad.
Prudký jednodenní pokles o 19 % zároveň ukazuje, jak citlivý může být trh na změny očekávání kolem rychle rostoucích společností. U takových titulů nestačí pouze růst. Investoři často očekávají, že firma bude vysoké tempo expanze udržovat po dlouhou dobu.
Z pohledu dlouhodobého vývoje ale základní růstový příběh Dutch Bros podle posledních čísel zůstává zachován. Tržby rostou o více než 30 %, zisk na akcii o 40 %, srovnatelné prodeje pokračují v růstu a počet kaváren se má do roku 2029 zvýšit z 1 225 na 2 029.
Pokud společnost své expanzní cíle splní a současně udrží solidní výkonnost jednotlivých provozoven, může mít před sebou několik dalších let rychlého růstu. Očekávané tempo zvyšování tržeb o 27 % a upraveného EPS o 28 % ročně do roku 2028 ukazuje, jak výrazný potenciál trh stále předpokládá.
Pokles akcií proto nemusí automaticky znamenat zhoršení dlouhodobých vyhlídek společnosti. Naopak snížil ocenění v době, kdy samotný byznys nadále vykazuje vysoké tempo růstu. Pro investory tak bude rozhodující především to, zda Dutch Bros dokáže svou ambiciózní expanzi proměnit v dlouhodobě rostoucí tržby a zisky.
