Delta Air Lines (DAL) vykázala za třetí čtvrtletí rekordní tržby přesahující 20 miliard dolarů, meziročně o 21 % více. Silnou poptávku po cestování však ve výsledcích doprovodil růst nákladů na palivo, kvůli němuž provozní zisk stagnoval a marže se zúžily.
Růst podpořily domácí i mezinárodní linky
Upravené tržby letecké společnosti vzrostly meziročně o 16 % na 17,6 miliardy dolarů, přesto mírně zaostaly za konsenzuálním odhadem. Celkové tržby podle účetních standardů GAAP překonaly hranici 20 miliard dolarů. K výsledku přispěla poptávka napříč regiony i jednotlivými skupinami cestujících.
Na domácím trhu Delta zaznamenala meziroční zvýšení tržeb o 16 %, zatímco mezinárodní provoz přidal 12 %. Nejrychleji rostla Latinská Amerika, kde tržby stouply o 22 %. Transpacifické linky vykázaly 13% růst a transatlantické spoje zvýšily tržby o 11 %.
Výrazné tempo si udržely rovněž výnosnější části nabídky. Tržby z prémiových služeb vzrostly o 18 % a stejným tempem se zvýšily příjmy spojené s věrnostním programem. Firemní cestování vykázalo dvouciferný růst, nákladní přeprava přidala 29 % a k celkovému výkonu přispěla také divize údržby.
Struktura tržeb tak nestála pouze na počtu prodaných sedadel. Vedle samotné osobní dopravy se do výsledků promítaly doplňkové služby, prémiové tarify, věrnostní program, přeprava nákladu a technické služby. Právě kombinace těchto zdrojů částečně zmírnila dopad rostoucích provozních výdajů.
Palivo ubralo ziskovosti, hotovostní tok zůstal kladný
Přes 21% růst celkových tržeb zůstaly EBIT i provozní zisk meziročně beze změny. Hlavní příčinou zúžení marží byly vyšší ceny paliva, nikoli slabší provozní výkon. Společnost část zvýšených nákladů ponechala na svých účtech, aby podpořila objem přepravy a svůj podíl na trhu.
Volný peněžní tok od začátku roku dosáhl 1,9 miliardy dolarů. Tato úroveň podle zveřejněných údajů umožňuje pokračovat v plánu snižovat dluh přibližně o dvě miliardy dolarů ročně a současně vyplácet dividendu. Hotovostní tok tak zůstal kladný i při citelném tlaku palivových nákladů na marže.
Zadlužení Delty během pandemie vzrostlo a dividenda se tehdy výrazně snížila. Od té doby firma obnovila výplatu akcionářům a znovu získala úvěrové hodnocení v investičním pásmu. Současná dividenda však nadále představuje jen zlomek úrovně před pandemií, přestože rozsah podnikání společnosti mezitím výrazně vzrostl.
Na dividendovou výplatu připadá méně než 15 % očekávaného zisku. Vývoj dalších plateb bude souviset především s tempem snižování dluhu, tvorbou volného peněžního toku a cenami pohonných hmot. Delta má proti většině konkurentů specifickou pozici, protože jako jediná letecká společnost provozuje vlastní rafinerii, která část dopadu výkyvů cen paliva vyrovnává.
Další vývoj určí především ceny ropy
Ropa zůstává hlavní proměnnou pro nákladovou základnu společnosti. Její cenu v současnosti ovlivňuje konflikt spojený s Íránem. Struktura termínového trhu ve stavu backwardation současně ukazuje na možnost návratu cen do oblasti kolem 80 dolarů v následujících měsících, případně níže, pokud se objeví dostatečně silné impulzy.
Ve vzdálenějším horizontu mohou nabídku ovlivnit změny na globálním ropném trhu, rostoucí produkce v západních zemích a širší využívání alternativních paliv včetně zemního plynu. Tyto faktory podle popsaného scénáře vytvářejí podmínky pro možný přebytek ropy v roce 2027. Časování i rozsah takového vývoje však zůstávají nejisté.
Opačný scénář počítá s tím, že ceny ropy zůstanou zvýšené nebo vystoupají na nová maxima. V takovém případě by tlak na marže leteckých dopravců mohl přetrvat i během roku 2027. U Delty by se dopad projevoval prostřednictvím nákladů na palivo, které již ve třetím čtvrtletí vymazaly vliv výrazného růstu tržeb na provozní zisk.
Institucionální subjekty drží téměř 70 % akcií Delty a v každém letošním čtvrtletí byly v souhrnu čistými kupci. Krátkodobé obchodování s akciemi však ovlivňuje především zúžení marží a nejistota kolem energetických nákladů, zatímco provozní údaje ukázaly dvouciferný růst ve většině klíčových částí podnikání.
