CVS Health se vrací k růstu.
Akcie společnosti CVS Health (CVS) za posledních 12 měsíců posílily přibližně o 31 %, přesto se stále obchodují asi 13 % pod svým 52týdenním maximem. Průměrná cílová cena analytiků dosahuje 116,04 dolaru, což oproti současné ceně kolem 94 dolarů představuje potenciální růst přibližně o 20 %.
Zlepšení sentimentu přichází po období, kdy společnost čelila poklesu prodeje produktů spojených s pandemií a zároveň výrazně vyšším nákladům v pojišťovací divizi. CVS během posledních zhruba 18 měsíců reagovala uzavíráním méně výkonných prodejen, omezením části pojišťovacích aktivit a důrazem na nákladovou disciplínu.
Výsledky za druhé čtvrtletí naznačují, že restrukturalizace začíná přinášet efekt. Tržby vzrostly, zisk na akcii se výrazně zvýšil a vedení současně zlepšilo celoroční výhled. Další příležitost představuje rychle rostoucí trh léků na hubnutí ze skupiny GLP-1, do kterého chce CVS více zapojit své lékárny, zdravotnické služby i pojištění.
Tržby vzrostly na 106,1 miliardy dolarů a zisk na akcii o 42,5 %
CVS ve druhém čtvrtletí zvýšila tržby meziročně o 7,3 % na 106,1 miliardy dolarů. Upravený zisk na akcii dosáhl 2,58 dolaru, což představovalo meziroční růst o 42,5 %. Výsledky tak ukázaly výrazné zlepšení oproti období, kdy rostoucí zdravotní náklady snižovaly ziskovost pojišťovacích aktivit.
Důležitý posun nastal v segmentu Healthcare Benefits, který zahrnuje zdravotní pojištění. Provozní náklady zde představovaly 12,4 % tržeb oproti 12,5 % před rokem, zatímco samotné tržby segmentu vzrostly o 3,5 %. Provozní marže se současně zvýšila z 2,8 % na 5,8 %.
Zlepšil se také medical benefit ratio, tedy podíl pojistného, který pojišťovna využívá na úhradu zdravotní péče. Tento ukazatel klesl ve druhém čtvrtletí na 87,4 % z 89,9 % o rok dříve. Nižší hodnota znamená, že společnosti po zaplacení zdravotních nákladů zůstává větší část pojistného na pokrytí dalších výdajů a tvorbu zisku.
Vedení proto zvýšilo celoroční výhled. CVS nyní očekává upravený zisk na akcii mezi 7,90 a 8,10 dolaru, zatímco předchozí prognóza počítala pouze s 7,30 až 7,50 dolaru. Výhled provozního cash flow se zároveň zvýšil na nejméně 11,5 miliardy dolarů z předchozí minimální hranice 9,5 miliardy dolarů.
Restrukturalizace zlepšuje ekonomiku pojištění i lékáren
Součástí změn bylo uzavření desítek prodejen, z nichž řada nedosahovala požadované ziskovosti. CVS současně zmenšila rozsah některých pojišťovacích aktivit a mimo jiné opustila tržiště zdravotního pojištění vytvořené v rámci Affordable Care Act. Cílem těchto kroků bylo soustředit kapitál na oblasti s lepší ekonomikou a omezit ztrátové nebo méně perspektivní aktivity.
Výsledky naznačují, že větší disciplína při řízení nákladů začíná být viditelná nejen na úrovni zisku, ale i marží. Vertikálně integrovaný model CVS propojuje zdravotní pojištění, lékárny a další zdravotnické služby, což společnosti umožňuje pracovat s rozsáhlou zákaznickou základnou napříč několika částmi amerického zdravotnictví.
Akcie se aktuálně obchodují kolem 94,02 dolaru při tržní kapitalizaci přibližně 123 miliard dolarů. Za posledních 52 týdnů se jejich cena pohybovala mezi 69,51 a 110,68 dolaru. Současně CVS nabízí dividendový výnos přibližně 2,8 %, což je výrazně více než zhruba 1,1% průměr indexu S&P 500.
Po přibližně 31% růstu během posledních 12 měsíců už část provozního zlepšení v ceně akcií zahrnuta je. Průměrná cílová cena analytiků ve výši 116,04 dolaru ale stále naznačuje, že trh očekává další růst zisku a pokračující stabilizaci pojišťovacího byznysu.
Trh GLP-1 může vytvořit další dlouhodobý zdroj růstu
CVS se současně snaží více zapojit do rychle rostoucího trhu léků na hubnutí ze skupiny GLP-1. Produkty jako Zepbound, Wegovy nebo Foundayo získávají stále větší pozornost, přístup pacientů k léčbě ale v některých případech omezuje nedostatečné pojistné krytí nebo vysoká cena.
Společnost proto nabízí cenově dostupnější konzultace s licencovanými zdravotníky, kteří mohou pacientům předepsat schválenou léčbu. Součástí nabídky je také přístup k lékům schváleným americkým Úřadem pro kontrolu potravin a léčiv, odborné vedení během terapie a volně prodejné produkty určené ke zvládání některých vedlejších účinků.
Dlouhodobý potenciál tohoto trhu je značný. Některé odhady počítají s tím, že hodnota trhu léků na hubnutí může do roku 2035 dosáhnout 150 miliard dolarů, zatímco v roce 2024 činila přibližně 15 miliard dolarů. Pokud se rozšíří nabídka léčiv i jejich pojistné krytí, CVS může těžit současně prostřednictvím svých lékáren, zdravotnických služeb a pojišťovací infrastruktury.
Pro další vývoj akcie bude rozhodující, zda společnost udrží zlepšující se marže a splní zvýšený celoroční výhled. Kombinace vyššího cash flow, stabilnějšího pojišťovacího segmentu a expozice vůči rostoucímu trhu GLP-1 vytváří příznivější výchozí pozici než před rokem. Současné ocenění však už část obratu zohledňuje a další růst bude stále více záviset na pokračujícím zlepšování výsledků.
