CoreWeave pokračuje v mimořádně rychlém růstu.
Poskytovatel cloudové infrastruktury pro umělou inteligenci od svého vstupu na burzu posílil o 163 %, přesto zůstává výrazně pod svým historickým maximem. Nejnovější výsledky přitom ukazují, že poptávka po výpočetní kapacitě pro AI zatím nezpomaluje.
Akcie společnosti CoreWeave (CRWV) prošly od IPO výraznými výkyvy. Z 52týdenního maxima dosaženého loni v říjnu ztratily přibližně 42 %, mimo jiné kvůli obavám z rostoucího zadlužení a možné konkurence ze strany významných zákazníků.
Fundamentální růst společnosti však zůstává velmi silný. CoreWeave ve druhém čtvrtletí více než zdvojnásobil tržby a zároveň výrazně rozšířil objem nasmlouvaných budoucích příjmů.
Tržby vzrostly o 112 % a výhled míří ještě výše
CoreWeave provozuje specializovanou cloudovou infrastrukturu určenou především pro náročné AI aplikace. Výpočetní kapacitu pronajímá technologickým společnostem, hyperscalerům a dalším zákazníkům, kteří potřebují provozovat nebo trénovat modely umělé inteligence.
Poptávka se ve výsledcích projevuje velmi výrazně. Tržby CoreWeave ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostly o 112 % na 2,58 miliardy dolarů, čímž mírně překonaly očekávání trhu ve výši 2,56 miliardy dolarů.
Upravená ztráta na akcii dosáhla 1,03 dolaru, zatímco očekávání počítalo se ztrátou kolem 1,20 dolaru na akcii.
Společnost zároveň zvýšila celoroční výhled. Pro rok 2026 nyní očekává tržby mezi 12,4 až 13,2 miliardy dolarů, zatímco předchozí prognóza počítala s rozmezím 12 až 13 miliard dolarů.
Na konci roku chce CoreWeave dosahovat anualizovaného tempa tržeb přibližně 19 miliard dolarů, což je rovněž více než dříve očekávaných 18,5 miliardy dolarů.
Ještě výraznějším ukazatelem budoucího růstu je objem nasmlouvaných tržeb. Revenue backlog vzrostl z 30,1 miliardy dolarů před rokem na 104,2 miliardy dolarů v předchozím čtvrtletí.
Navíc tato částka nezahrnuje dalších přibližně 25 miliard dolarů nových zákaznických závazků, které společnost podle svých údajů získala už během aktuálního čtvrtletí.
CoreWeave rychle rozšiřuje kapacitu datových center
Velikost backlogu naznačuje, že poptávka po AI infrastruktuře zůstává výrazně vyšší než současná schopnost společnosti tuto poptávku okamžitě uspokojovat. CoreWeave proto pokračuje v rozsáhlém rozšiřování svých datových center.
Na konci druhého čtvrtletí firma provozovala přibližně 1,5 GW aktivní kapacity datových center. Jen od začátku letošního roku přidala osm nových datových center a zároveň disponuje 4,2 GW nasmlouvané energetické kapacity, kterou může využít k dalšímu rozšiřování infrastruktury.
Významným tématem zůstává vztah se společností Meta Platforms (META). Objevily se obavy, že Meta by mohla část vlastní nevyužité cloudové kapacity pronajímat třetím stranám, a stát se tak potenciálním konkurentem CoreWeave. Dosavadní růst backlogu ale zatím nenaznačuje, že by tato situace výrazně oslabovala poptávku po službách společnosti.
Za dlouhodobým růstem stojí především stále vyšší nároky AI modelů na výpočetní výkon. Výrobci čipů i provozovatelé datových center se potýkají s obtížemi při uspokojování rychle rostoucí poptávky.
Generální ředitel společnosti Nvidia (NVDA) Jensen Huang navíc upozornil, že agentní AI může během příštích dvou let vyžadovat až desetinásobně vyšší výpočetní výkon než současná generativní AI. Pokud se tento trend potvrdí, poptávka po infrastruktuře poskytované CoreWeave může zůstat vysoká i v dalších letech.
Do roku 2028 může přijít další výrazný růst
CoreWeave očekává, že během příštích dvou let převede přibližně 40 % současného backlogu do skutečných tržeb. To by odpovídalo kumulovaným příjmům přesahujícím 40 miliard dolarů. Dalších 39 % backlogu by mělo být realizováno v horizontu 25 až 48 měsíců.
Právě kombinace rozsáhlého backlogu, nové kapacity a pokračující poptávky po AI infrastruktuře vytváří prostor pro další rychlý růst společnosti.
Při ceně kolem 104 dolarů za akcii dosahuje tržní kapitalizace CoreWeave přibližně 58 miliard dolarů. Akcie se obchodují zhruba za 7,2násobek tržeb, což je přibližně na úrovni průměru amerického technologického sektoru kolem 7,6násobku.
Pokud by CoreWeave v roce 2028 dosáhl očekávaných tržeb kolem 41 miliard dolarů a trh společnost oceňoval pouze na pětinásobek ročních tržeb, výsledná kapitalizace by činila přibližně 205 miliard dolarů. Oproti současné hodnotě by šlo o více než trojnásobek.
Takový scénář samozřejmě závisí na tom, zda CoreWeave dokáže rozsáhlý backlog skutečně přeměnit v tržby a současně vybudovat potřebnou infrastrukturu. Rizikem zůstává především vysoká kapitálová náročnost podnikání, zadlužení a případná změna podmínek na trhu AI infrastruktury.
Dosavadní čísla ale ukazují, že růst společnosti zatím neztrácí dynamiku. Tržby rostou trojciferným tempem, backlog překročil 100 miliard dolarů a CoreWeave má nasmlouvanou energetickou kapacitu pro další expanzi. Právě schopnost převést tuto poptávku do skutečných příjmů bude rozhodující pro to, zda se současná valuace v příštích letech ukáže jako atraktivní.
