Bitcoin (BTC) zůstává hluboko pod svým maximem.
Přestože v posledních dnech výrazně oživil, jeho cena je stále téměř 40 % pod historickým maximem z října 2025. BlackRock (BLK) však současný propad nepovažuje za změnu dlouhodobého investičního příběhu největší kryptoměny.
Podle BlackRocku lze výrazný pokles vysvětlit především specifickým oddlužováním trhu a přesuny kapitálu. Nejde tedy nutně o signál, že by se změnily základní důvody, proč mohou dlouhodobí investoři bitcoin držet.
Aktuální situace zároveň dobře ukazuje extrémní volatilitu kryptoměny. Ještě minulý týden se bitcoin obchodoval kolem 64 000 USD a část trhu očekávala pokles pod hranici 60 000 USD. Nyní se jeho cena pohybuje kolem 78 942 USD a znovu se objevují očekávání návratu k hranici 100 000 USD.
BlackRock vidí za propadem především oddlužování trhu
BlackRock současný vývoj popisuje jako kombinaci „idiosynkratického oddlužování a dynamiky kapitálových toků“. Jedním z faktorů byl trh s perpetual futures, kde investoři využívali pákové pozice při spekulacích na další růst bitcoinu.
Jakmile cena začala klesat, část těchto pozic byla nuceně uzavřena. To vytvořilo další prodejní tlak a prohloubilo původní pokles. Podle tohoto pohledu tedy část propadu nevycházela ze změny dlouhodobých fundamentů bitcoinu, ale z vnitřní struktury kryptoměnového trhu a vysokého využívání finanční páky.
Druhým faktorem byl odliv kapitálu směrem k investicím spojeným s umělou inteligencí. Jakmile kryptoměnový trh začal vykazovat známky slabosti, část peněz se přesunula do jiných oblastí. Tento trend se projevil také odlivem prostředků z bitcoinových ETF.
Navzdory tomu BlackRock nadále označuje bitcoin za globální monetární alternativu a specifický nástroj pro diverzifikaci portfolia. Jedním z argumentů je jeho historicky nízká korelace s hlavními třídami aktiv. Pokud se bitcoin nepohybuje dlouhodobě stejným směrem jako akcie, dluhopisy nebo další tradiční aktiva, může v určitém kontextu rozšířit diverzifikaci portfolia.
Dalším argumentem je jeho možné využití jako ochrany proti znehodnocování fiat měn. Právě tato charakteristika přibližuje bitcoin zlatu a podporuje pohled na kryptoměnu jako alternativní uchovatel hodnoty.
Bitcoin se může chovat jako technologická akcie i jako zlato
Investiční příběh ale komplikuje skutečnost, že bitcoin nemá vždy stejné vlastnosti. BlackRock upozorňuje na jeho určitou dvojí povahu. V některých obdobích se chová jako rizikové aktivum, zatímco jindy jeho vývoj více připomíná zlato.
V průběhu letošního roku se například bitcoin v určitých fázích obchodoval spíše jako technologická akcie s vysokou betou než jako stabilní dlouhodobý uchovatel hodnoty. To znamená, že při růstu ochoty investorů podstupovat riziko může prudce posilovat, ale při změně sentimentu může naopak zaznamenat velmi hluboké propady.
BlackRock na tento problém upozorňoval již ve své výzkumné zprávě ze září minulého roku. Podle společnosti není vhodné bitcoin hodnotit pouze prostřednictvím tradičního rozdělení aktiv na „risk-on“ a „risk-off“, protože kryptoměna vykazuje charakteristiky obou kategorií.
To zároveň komplikuje jeho ocenění. U akcií mohou investoři sledovat tržby, zisky, volné peněžní toky nebo násobky ocenění. Bitcoin podobné podnikové fundamenty nemá a jeho cenu významně ovlivňují nabídka, poptávka, likvidita, kapitálové toky a sentiment investorů.
Aktuálně se bitcoin obchoduje přibližně za 78 942 USD a jeho tržní kapitalizace dosahuje kolem 1,6 bilionu USD. Za posledních 52 týdnů se jeho cena pohybovala mezi 57 945 a 126 080 USD, což názorně ukazuje rozsah volatility, kterou musí jeho držitelé akceptovat.
Současná cena může být zajímavá především pro dlouhodobé investory
Z pohledu původního investičního argumentu je zásadní dlouhodobý horizont. Bitcoin podle tohoto přístupu dává větší smysl jako aktivum typu buy and hold než jako nástroj pro krátkodobé časování trhu.
Prudké pohyby posledních dní ukazují proč. Když se bitcoin obchodoval kolem 64 000 USD, část investorů očekávala další pokles pod 60 000 USD. Během krátké doby se však situace obrátila a cena se vrátila výrazně nad 70 000 USD. Investor čekající na ještě nižší vstupní cenu tak mohl významnou část oživení zmeškat.
Podle historického čtyřletého cyklu se bitcoin zároveň nachází v jeho pozdní fázi a mohl by se znovu připravovat na další oživení. Historický vývoj však sám o sobě nezaručuje, že se stejný scénář zopakuje.
Důležitější je argument BlackRocku, že 40% pokles nezměnil dlouhodobou investiční tezi. Pokud investor považuje bitcoin za alternativní monetární aktivum, potenciální ochranu proti znehodnocování měn a nástroj diverzifikace, výrazný pokles ceny může představovat možnost postupně budovat pozici za nižší cenu než na historických maximech.
Současně ale zůstává bitcoin mimořádně volatilním aktivem. Jeho schopnost během krátké doby přejít z přibližně 64 000 USD k téměř 79 000 USD funguje oběma směry. Investoři proto musí počítat s možností dalších výrazných cenových výkyvů.
Současná situace tak není jednoznačným signálem, že bitcoin musí pokračovat v růstu. Z pohledu BlackRocku však jeho dlouhodobá role zůstává zachována navzdory prudkému propadu. Pro investory s dlouhým horizontem a schopností tolerovat vysokou volatilitu proto může výrazný odstup od historického maxima představovat zajímavější vstupní úroveň než během vrcholu trhu.
