BlackRock (BLK) dosáhl dalšího milníku. Největší světový správce aktiv zvýšil objem majetku pod správou na 15,34 bilionu dolarů a současně ukazuje, že jeho růst už nestojí pouze na získávání dalších aktiv, ale stále více také na rozšiřování ziskovějších investičních produktů a technologických služeb.
Společnost patří mezi hlavní hráče, kteří pomohli rozšířit pasivní investování a burzovně obchodované fondy ETF. Postupně ale vybudovala mnohem širší platformu zahrnující aktivně řízené strategie, alternativní investice, soukromé trhy a technologie pro finanční instituce.
Právě změna struktury podnikání je důležitá pro další růst. BlackRock sice nadále výrazně zvyšuje objem spravovaných aktiv, jeho tržby a provozní zisk ale rostou ještě rychleji. Ve druhém čtvrtletí se aktiva pod správou zvýšila meziročně o 22 %, zatímco tržby vyskočily o 31 %.
Ještě rychlejší růst zaznamenal upravený provozní zisk. Ten se zvýšil o 42 % na 2,92 miliardy dolarů, díky čemuž se zlepšila také provozní marže. Výsledky tak ukazují, jakým způsobem dokáže BlackRock svou mimořádnou velikost postupně převádět do vyšší ziskovosti.
Tržby rostou rychleji než samotná aktiva pod správou
Ve druhém čtvrtletí dosáhly tržby BlackRocku 7 miliard dolarů, což představovalo meziroční nárůst o 31 %. Tempo růstu tak výrazně překonalo 22% zvýšení celkových aktiv pod správou.
Upravená provozní marže se současně zvýšila ze 43,3 % na 45,9 %. Dostala se tak na nejvyšší úroveň za téměř pět let. Růst marže je důležitý právě proto, že ukazuje schopnost společnosti získávat větší část výnosů z každého dolaru svého podnikání.
Generální ředitel Larry Fink v souvislosti s výsledky uvedl, že rozsah a hloubka vztahů BlackRocku s klienty po celém světě nikdy nebyly větší.
Vedle celkové velikosti spravovaných aktiv se postupně mění také jejich struktura. BlackRock se více zaměřuje na specializované investiční produkty, u kterých může využít své odborné znalosti a současně získávat vyšší poplatky.
Výrazným příkladem jsou soukromé trhy a alternativní investice. Ty představují pouze 3 % celkového objemu aktiv pod správou BlackRocku, ale vytvářejí 15 % jeho celkových základních poplatků.
Poměr mezi spravovanými aktivy a vytvářenými poplatky ukazuje, proč jsou tyto produkty pro společnost atraktivní. Relativně malá část aktiv dokáže generovat podstatně větší podíl poplatkových příjmů než tradiční nízkonákladové strategie.
Podobný rozdíl je patrný také při porovnání aktivního a pasivního investování. Aktivní investiční strategie BlackRocku zahrnující akcie, dluhopisy a alternativní investice představují 24 % celkových aktiv pod správou, ale vytvářejí 42 % všech poplatků.
Tok kapitálu zároveň ukazuje posun ve prospěch těchto produktů. Institucionální aktivně řízená aktiva během posledního roku zaznamenala čistý příliv 106 miliard dolarů. Institucionální indexová aktiva, která generují výrazně nižší poplatky, naopak zaznamenala odliv 104 miliard dolarů.
Technologie přidávají stabilnější zdroj příjmů
Dalším pilířem BlackRocku se stávají technologické služby. Ty představují zdroj příjmů, který není přímo závislý na vývoji hodnoty aktiv na finančních trzích.
To je důležitý rozdíl oproti klasickým poplatkům za správu aktiv. Pokud finanční trhy výrazně klesají, může se snížit hodnota spravovaného majetku a s ní také výše poplatků účtovaných jako procento z aktiv. Příjmy z technologických předplatných mají odlišný charakter a poskytují společnosti větší stabilitu.
Významnou součástí technologické nabídky je platforma Aladdin. BlackRock v posledních letech podnikl kroky k jejímu dalšímu rozšíření, mimo jiné prostřednictvím integrace platforem Preqin a eFront. Díky tomu může Aladdin přímo začleňovat data ze soukromých trhů do svého systému pro řízení rizik.
Příjmy z předplatného dosáhly ve sledovaném období 566 milionů dolarů, meziročně o 13 % více. Hodnota ročních kontraktů, která poskytuje informace o potenciálním budoucím vývoji tohoto podnikání, se zvýšila o 15 %.
Technologické služby tak BlackRocku poskytují další zdroj opakujících se příjmů a současně prohlubují jeho vztahy s institucionálními klienty. Klienti využívající technologickou infrastrukturu společnosti nejsou závislí pouze na jejích investičních produktech, ale také na systémech používaných pro práci s daty a řízení rizik.
Kombinace investičního managementu a technologií tím rozšiřuje zdroje příjmů společnosti mimo tradiční poplatky navázané přímo na velikost spravovaného majetku.
BlackRock kombinuje obří rozsah s růstem ziskovosti
Aktiva pod správou ve výši 15,34 bilionu dolarů dávají BlackRocku mimořádnou velikost, samotný objem spravovaného majetku ale není jediným faktorem určujícím jeho finanční výsledky.
Důležitější je schopnost společnosti přesouvat část podnikání směrem k produktům s vyššími poplatky a zároveň rozvíjet technologické příjmy. Výsledkem je situace, kdy tržby a provozní zisk rostou rychleji než samotná aktiva pod správou.
Ve druhém čtvrtletí vzrostla aktiva o 22 %, tržby o 31 % a upravený provozní zisk o 42 %. Upravená provozní marže dosáhla 45,9 %, nejvyšší hodnoty za téměř pět let.
Výsledky zároveň společnosti umožňují pokračovat ve vracení kapitálu akcionářům. Po silném čtvrtletí BlackRock zvýšil svůj plán zpětných odkupů vlastních akcií na 2 miliardy dolarů.
Vedle buybacků společnost vyplácí dividendu s výnosem kolem 2 %. Kombinace dividend a zpětných odkupů představuje způsob, jakým BlackRock část vytvořeného kapitálu průběžně vrací svým akcionářům.
Z hlediska struktury podnikání přitom společnost stojí na několika různých zdrojích příjmů. Tradiční indexové produkty jí poskytují obrovský rozsah spravovaných aktiv, aktivní strategie a alternativní investice generují vyšší podíl poplatků a technologické služby přinášejí příjmy méně závislé na pohybu finančních trhů.
Právě poměr mezi jednotlivými segmenty ukazuje rozsah této transformace. Alternativní investice a soukromé trhy tvoří pouze 3 % AUM, ale vytvářejí 15 % základních poplatků. Aktivní strategie představují 24 % spravovaných aktiv, ale generují 42 % celkových poplatků.
BlackRock tak nadále těží ze své mimořádné velikosti, ale zároveň postupně mění způsob, jakým tuto velikost monetizuje. Vývoj druhého čtvrtletí ukazuje, že růst spravovaných aktiv doprovází ještě rychlejší expanze tržeb a provozního zisku. Právě rostoucí podíl specializovaných investic a technologických služeb umožňuje společnosti zvyšovat marže i při již mimořádně vysoké základně aktiv.
