Alphabet se zařadil mezi nejvýznamnější investice Berkshire Hathaway.
Konglomerát začal akcie technologické společnosti nakupovat ještě za vedení Warrena Buffetta a v investicích pokračuje také pod současným generálním ředitelem Gregem Abelem.
Alphabet přitom kombinuje několik vlastností, které Berkshire dlouhodobě vyhledává – silnou konkurenční pozici, vysokou tvorbu hotovosti a atraktivní ocenění.
Alphabet splňuje tradiční investiční kritéria Berkshire
Po šesti desetiletích v čele Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) skončil Warren Buffett na konci minulého roku ve funkci generálního ředitele a vedení převzal Greg Abel. Přestože se jejich investiční přístup nemusí ve všech oblastech shodovat, jednou z pozic, která si u Berkshire zachovala význam, je Alphabet (GOOG, GOOGL).
Berkshire začal do mateřské společnosti Googlu investovat ještě v době, kdy stál v jeho čele Buffett, a následně svůj podíl dále navyšoval. Hodnota investice podle titulku zdrojového textu nyní přesahuje 24,2 miliardy dolarů. Alphabet se tak stal pátou největší akciovou pozicí Berkshire a představuje přibližně 8,6 % jeho akciového portfolia.
Alphabet na první pohled nevypadá jako typická Buffettova investice. Berkshire byl historicky spojován především se společnostmi s předvídatelnými příjmy, silnými peněžními toky a výraznou konkurenční výhodou, nikoli s rychle rostoucími technologickými tituly. Právě tyto tradiční charakteristiky ale Alphabet ve stále větší míře splňuje.
V posledním čtvrtletí společnost vykázala tržby 119,8 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 24 %. Provozní zisk se zvýšil o 30 % na 40,8 miliardy dolarů. Volný peněžní tok byl sice kvůli masivním investicím do infrastruktury záporný, ale důvodem byly kapitálové výdaje spojené s umělou inteligencí ve výši 44,9 miliardy dolarů.
Jedním z nejvýraznějších aktiv Alphabetu zůstává Google Search. Jeho globální tržní podíl přesahuje 91 %, což společnosti poskytuje mimořádně silnou pozici na trhu internetového vyhledávání. Jen reklamní aktivity Googlu v posledním čtvrtletí vygenerovaly 81,6 miliardy dolarů.
Vedle tradiční reklamy navíc roste význam Google Cloud. Alphabet tak nestojí pouze na vyhledávání, ale postupně rozšiřuje zdroje svého růstu o cloudovou infrastrukturu a umělou inteligenci.
Berkshire svůj zájem o Alphabet v poslední době ještě prohloubil a podle zdrojového textu do společnosti nedávno investoval dalších 10 miliard dolarů. Pro Grega Abela jde zároveň o jednu z prvních velkých investičních stop od převzetí vedení Berkshire.
Alphabet dává Berkshire přímou expozici vůči AI
Dalším důvodem významu Alphabetu je jeho postavení v oblasti umělé inteligence. Berkshire zároveň prodal všechny své akcie Amazonu, takže právě Alphabet nyní představuje jeho nejvýznamnější přímou investici do společnosti stojící v centru rozvoje AI.
Alphabet má výhodu v tom, že pokrývá prakticky celý technologický řetězec. Provozuje vlastní výzkum umělé inteligence, vlastní datová centra, vyvíjí vlastní AI čipy a prostřednictvím Google Cloud provozuje třetí největší cloudovou platformu na světě. Současně stojí za modelem Gemini, který je podle zdrojového textu druhým nejpoužívanějším AI modelem na světě za ChatGPT od OpenAI.
Taková vertikální integrace snižuje závislost Alphabetu na externích poskytovatelích v některých klíčových částech infrastruktury. Společnost sice nadále potřebuje externí partnery například při výrobě hardwaru, velkou část technologického ekosystému však kontroluje interně.
To může být pro Berkshire důležité zejména z dlouhodobého hlediska. Alphabet totiž nenabízí pouze expozici vůči jednomu AI produktu. Jeho pozice sahá od základního výzkumu přes infrastrukturu a cloud až po aplikace určené koncovým uživatelům.
Význam investice je patrný také ve srovnání s velikostí samotného Berkshire. Akcie třídy B se obchodovaly kolem 509,53 dolaru a tržní kapitalizace konglomerátu dosahovala přibližně 1,1 bilionu dolarů. Alphabet měl při ceně akcií GOOGL kolem 343,85 dolaru tržní kapitalizaci přibližně 4,2 bilionu dolarů.
Ocenění zůstává ve srovnání s konkurenty nízké
Třetím argumentem je valuace Alphabetu. Přestože jeho akcie za posledních 12 měsíců vzrostly o více než 75 %, společnost se podle očekávaných zisků stále obchoduje levněji než ostatní členové skupiny Magnificent Seven.
Forward P/E dosahuje přibližně 17,2, což je nejnižší hodnota v této skupině technologických gigantů. Samotný nízký násobek samozřejmě automaticky neznamená atraktivní investici, v případě Alphabetu se však kombinuje s rychlým růstem tržeb, vysokou ziskovostí a dominantní pozicí v klíčových segmentech.
Právě tato kombinace pomáhá vysvětlit, proč Alphabet zapadá do portfolia Berkshire navzdory tomu, že jde o technologickou společnost silně investující do AI. Buffettův přístup totiž nikdy nebyl založen pouze na vyhýbání se technologickým firmám, ale především na hledání podniků s dlouhodobě udržitelnou konkurenční výhodou a odpovídajícím oceněním.
Google Search poskytuje Alphabetu mimořádně silný základ, reklamní segment generuje desítky miliard dolarů za čtvrtletí a Google Cloud společně s AI vytváří další prostor pro expanzi. Současně je firma podle forwardového P/E oceněna výrazně střídměji, než by mohl naznačovat její růst.
Pokračující nákupy Berkshire proto ukazují, že Alphabet se postupně stává jednou z klíčových investic konglomerátu v nové éře pod vedením Grega Abela. Pokud si společnost udrží dominantní pozici ve vyhledávání a zároveň dokáže využít rozsáhlé investice do umělé inteligence, důvody pro další budování této pozice mohou zůstat zachovány.
