Alibaba už dávno není pouze synonymem pro čínský e-commerce.
Zatímco platformy Taobao a Tmall zůstávají důležitou součástí jejího podnikání, stále větší význam získávají cloudové služby a umělá inteligence. Poslední výsledky ukazují, že právě tyto oblasti rostou výrazně rychleji než tradiční byznys společnosti.
Výsledky za první čtvrtletí fiskálního roku 2027, které skončilo 30. června, přinesly zatím jeden z nejvýraznějších důkazů této transformace. Celkové tržby společnosti meziročně vzrostly o 9 %, ale podstatně dynamičtější vývoj byl patrný v oblasti AI, cloudu a výpočetních služeb.
Alibaba současně výrazně zvyšuje investice do infrastruktury. Buduje vlastní ekosystém zahrnující velké jazykové modely Qwen, cloudovou infrastrukturu, AI aplikace i vlastní polovodičové technologie. Tradiční e-commerce přitom zůstává důležitým zdrojem prostředků, který tuto nákladnou transformaci pomáhá financovat.
Cloud a AI přebírají roli hlavního motoru růstu
Celkové tržby Alibaba v posledním čtvrtletí vzrostly meziročně o 9 %. Samotný tento údaj by u technologické společnosti podobné velikosti nepůsobil mimořádně dynamicky. Výrazně odlišný obrázek však nabízí pohled na jednotlivé části podnikání.
Tržby z AI, cloudu a výpočetních služeb vyskočily meziročně o 45 % na 48,4 miliardy jüanů, tedy přibližně 7,1 miliardy USD. Ještě rychleji rostla upravená EBITA tohoto segmentu, která se zvýšila o 133 % na 5,6 miliardy jüanů, což odpovídá zhruba 830 milionům USD.
Právě kombinace vysokého růstu tržeb a ještě rychlejšího zvyšování provozního výsledku je pro další vývoj podstatná. Alibaba totiž nejen získává více příjmů z AI a cloudových služeb, ale zároveň začíná ukazovat, že s rostoucím využíváním infrastruktury může zlepšovat její ekonomiku.
U cloudového podnikání hrají velkou roli vysoké počáteční náklady na infrastrukturu. Pokud přes stejnou infrastrukturu postupně proudí větší množství zákaznických úloh, mohou se tyto náklady rozložit na větší objem tržeb. Dosavadní výsledky naznačují, že Alibaba tento efekt začíná využívat.
Qwen stojí v centru nové strategie
Transformace společnosti však není založena pouze na rozšiřování datových center. Alibaba se snaží vybudovat kompletní technologický řetězec pro umělou inteligenci.
Jedním z jeho základních prvků je Qwen, rodina velkých jazykových modelů společnosti. Nad nimi stojí Alibaba Cloud, který poskytuje výpočetní výkon a nástroje potřebné k trénování, provozu a nasazování AI aplikací. Prostřednictvím polovodičové divize T-Head firma zároveň vyvíjí vlastní AI čipy.
Další vrstvu představují samotné aplikace a AI agenti. QwenWork se zaměřuje na zvyšování produktivity a efektivity organizací, zatímco prostřednictvím aplikace Qwen chce Alibaba začleňovat agentní funkce také do spotřebitelských služeb včetně Taobao a Tmall.
Výsledkem má být propojený ekosystém, v němž jednotlivé produkty podporují využívání dalších služeb společnosti. Alibaba přitom nemusí vydělávat přímo na každém stažení nebo použití některého ze svých modelů.
Strategie spočívá také v tom, že Qwen přivede vývojáře a firmy do ekosystému, zatímco monetizace může následně probíhat prostřednictvím Alibaba Cloud a související infrastruktury. Čím více aplikací bude na těchto modelech postaveno, tím větší může být poptávka po výpočetním výkonu společnosti.
Investice do AI prudce rostou
Vybudování takto rozsáhlé infrastruktury je ovšem kapitálově velmi náročné. Kapitálové výdaje Alibaba v posledním čtvrtletí meziročně vyskočily o 75 % na 67,7 miliardy jüanů.
Vysoké investice se zároveň promítly do dalších finančních ukazatelů. Volný peněžní tok se dostal do záporných hodnot a čistý zisk výrazně klesl. Firma tak dnes vynakládá značné prostředky s očekáváním, že poptávka po AI a cloudu v budoucnu vytvoří podstatně větší zdroj příjmů a zisků.
Rozsah této sázky je značný. Management se zavázal investovat do AI a cloudové infrastruktury do roku 2029 celkem 380 miliard jüanů, tedy přibližně 56,5 miliardy USD. Podle současných očekávání by se tyto investice měly dostat na hranici návratnosti přibližně během tří let.
Pro investory tak vzniká jasný poměr mezi potenciálem a rizikem. Pokud bude AI byznys dál rychle růst a cloudové marže se budou zvyšovat, dnešní vysoké kapitálové výdaje mohou položit základ pro mnohem větší technologický byznys. Pokud bude poptávka slabší, než společnost předpokládá, může naopak rozsáhlá infrastruktura přinášet nedostatečnou návratnost.
E-commerce financuje novou Alibabu
Transformace zároveň neznamená, že by Taobao, Tmall a další tradiční aktivity přestávaly být důležité. Právě naopak. Domácí e-commerce zůstává významným zdrojem hotovosti a dává společnosti finanční prostor pro financování její AI strategie.
Alibaba tak využívá zavedený byznys k budování nové růstové oblasti. Vyspělejší e-commerce podnikání vytváří prostředky, které může management přesouvat do cloudové infrastruktury, AI modelů, čipů a aplikací.
Pokud bude strategie úspěšná, postupně se může změnit také struktura výsledků celé společnosti. Větší část růstu by v budoucnu mohla pocházet z technologických aktivit s rychlejší dynamikou než tradiční online obchod.
To ovšem neznamená, že současný e-commerce byznys přestane být důležitý. Jeho schopnost generovat hotovost je pro financování transformace zásadní a Alibaba zároveň nadále čelí silné konkurenci na domácím čínském trhu.
Investoři budou sledovat návratnost obřích investic
Akcie Alibaba se v době uvedené v původním textu obchodovaly kolem 118,44 USD a tržní kapitalizace společnosti dosahovala přibližně 284 miliard USD. Z pohledu investorů bude nyní zásadní především to, zda se vysoké investice do AI skutečně promění v dlouhodobě rychlejší růst a vyšší ziskovost.
První známky jsou viditelné. 45% růst tržeb cloudových a AI aktivit společně se 133% zvýšením upravené EBITA ukazuje výrazně vyšší dynamiku než 9% růst celé společnosti.
Alibaba však stále musí prokázat, že dokáže vysoké tempo udržet a současně zajistit odpovídající návratnost desítek miliard dolarů, které do infrastruktury směřuje.
Investiční příběh společnosti se proto postupně mění. Už nejde pouze o otázku, zda Alibaba dokáže růst prostřednictvím Taobao a Tmall. Stále důležitější bude, zda dokáže využít finanční sílu svého zavedeného e-commerce podnikání k vybudování významné AI a cloudové platformy.
